中药材迎来首个国家级规划 八股凤凰涅磐待重生

　　编者按：由工信部、中医药局、发改委等12个部委联合制定的《中药材保护和发展规划(2015-2020年)》27日正式公布，成为我国首个关于中药材保护和发展的国家级规划。提出到2020年，使中药材资源监测站点和技术信息服务网络覆盖80%以上的县级中药材产区；种植养殖中药材产量年均增长10%。在保障措施上，将把中药材生产和配套基础设施建设纳入支农政策支持范围。点评：该规划对中药材的产量和质量都明确了提高目标。目前A股中药板块在医药生物各个细分子行业中市盈率垫底，未来随着原料供应更有保障和品质提升，将助推中药材生产的规范化、规模化、产业化，利于估值提升。公司方面，同仁堂业绩增长稳健，已在海外开设110家零售终端；康美药业最新公告投资10亿元加码林下参业务；康缘药业的热毒宁和银杏二萜内酯注射液获机构看好。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　同仁堂:业绩增速平稳,符合预期

　　同仁堂 600085

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：闫永正 撰写日期：2015-03-25

　　结论与建议:

　　公司发布公告,2014年实现净利润7.64亿元,同比增长16.41%,折合EPS为0.58元,符合预期。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.2元。单季度来看,公司Q4实现净利润1.67亿元,YOY+12.08%。

　　公司2014年实现营业收入96.86亿元,营收增速YOY+11.14%,继续维持稳定增长态势。具体来看:医药工业实现销售收入58.88亿元,同比增长12.24%;医药商业实现销售收入43.45亿元,同比增长10.53%。公司运营方面来看:报告期公司综合毛利率为43.17%,与上年同期相比基本保持稳定;报告期公司期间费用率降至26.56%,小幅下降0.8个pp。

　　2014年公司主要参股子公司经营保持稳定:

　　1、“同仁堂科技”实现营收33.41亿元,同比增长14.79%,实现净利润6.16亿元,同比增长22.50%;2、“同仁堂国药”实现营收6.04亿元,同比增长22.80%,实现净利润2.34亿元,同比增长28.62%;3、“同仁堂商业”实现营收44.34亿元,同比增长11.020%,实现净利润2.65亿元,同比增长12.22%。

　　品牌认知度极高,产品资源丰厚:作为中药老字号旗舰社会认知度极高,从而有力的保障了公司产品在终端的价格维护能力及新品的推广速度。

　　800种产品文号和200个独家品种是公司巨大的资源宝库。

　　国企改革提供催化剂:国资改革成为市场关注的热点。而北京国资改革无疑是市场关注的热点之一,2014年北京市公布《关于全面深化市属国资国企改革的意见》。《意见》提出,加快推进市属国企与中央企业的合作,通过出资入股、收购股权和相互换股等多种形式,实现股权多元化;鼓励有诚信、有责任、有实力的民营企业参与国有资本企业改制重组。公司也有望在股权激励、混合所有制等方面进行相关尝试,以求提高企业经营活力。

　　盈利预计:预计公司2015/2016年净利润分别为:8.89亿元(YoY+16.43%)/10.51亿元(YoY+18.17%),EPS为0.65元和0.77元,对应PE为38倍和32倍。公司作为中药老字号旗舰品牌认知度极高,后续国企改革有望激发经营活力,维持“买入”投资建议,目标价27元(2016PE35X)