商务部力推“互联网+流通”行动计划 7股将腾飞

　　苏宁云商:线上业务快速增长 O2O战略持续推进

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2015-05-04

　　收、业绩同比改善,线上业务快速增长。公司15Q1实现营收294.5亿元,同比增加28.77%,(14Q1-Q4增速分别为-15.9%、-0.2%、15.9%、16.3%);受益于品类的丰富和特色营销的推广,线上GMV为70.74亿元(自营58.97亿,开放平台11.77亿),同比增长101.54%(14Q1-Q4增速分别为-26.67%、-18.51%、31.62%、26.9%);线上线下GMV为345亿,同比增长31.50%。归母净利润-3.32亿元,同比增长23.44%,(14Q1-Q4增速分别为-45.45%、-55.62%、-43.62%、-2.60%);扣非后归母净利润-4.04亿元,同比增加16.59%;EPS-0.04元。加权平均ROE为-1.14%,同比增加0.40个百分点。

　　“云店”实践O2O战略,探索未来增长新模式。4月28日,两家苏宁易购云店分别在南京和上海开业,作为公司O2O战略核心和新的引流端口,“云店”经营业态新颖,业务功能丰富,集销售、检验、服务、本地化营销四大功能于一体,打造一站式生活服务平台。

　　金融布局稳步推进,拓展支付场景,挖掘服务需求。公司依托深度合作的供应链企业、丰富商品品类、海量门店资源及牌照优势,服务消费者及企业,实现支付+理财+保险+信贷多维度布局。

　　维持盈利预测,维持买入-A评级。公司基本面持续改善,门店调整优化有效推进,线上线下融合不断完善,全渠道体系加快建设,全国性物流网络雏形已现,未来叠加苏宁互联、互联网金融等新业务贡献业绩增量,经营状况将进一步改善。预期15Q2销售收入将同比增长30%左右,预计15H1归母净利润亏损为5.82亿元6.82亿元之间,同比增长13%-23%。我们预计15-17年EPS为0.13元、0.16元、0.20元,对应PE为101倍、82倍、66倍。维持买入-A评级。

　　风险提示:线上发展不达预期。