需求暴涨成本下探

　　新能源汽车持续高增长，客车、插电式混合动力乘用车、锂电低速车有望放量。示范城市2013年1月-2014年9月推广计划完成度仅11.5%，在2015年可能启动的淘汰机制压力下，2015年各示范城市将加大力度“上量”。

　　新能源汽车持续高增长，客车、插电式混合动力乘用车、锂电低速车有望放量。示范城市2013年1月-2014年9月推广计划完成度仅11.5%，在2015年可能启动的淘汰机制压力下，2015年各示范城市将加大力度“上量”。粗略计算，2015年新能源客车对动力电池的需求量将可能超过4.66GWh.

　　动力电池需求强劲，低端产能过剩和高品质供不应求的局面将贯穿，兼并重组机会凸显。经历2014下半年的“供不应求”，国内动力电池企业的产能利用率从2011年的20.4%提升到60.2%。然而，随着几大动力电池企业产能扩张计划的逐渐明朗，加之韩国三大电池企业三星、LG化学和SKI落户中国并于2015年形成规模产能，2015年国内动力电池企业的产能利用率将可能回落至49%，而能在市场中守住领地的将是产品质量过硬且有稳定客户资源的企业。工信部《汽车动力蓄电池行业规范条件》已进入最后审批阶段，随着《条件》的发布，“兼并重组”将成为国内动力电池企业2015至2016年上半年的主旋律。

　　推荐板块及标的：整车方面，我们看好龙头企业凭借优势进一步占据市场份额，并看好低速电动车在市场解禁后的表现。电池方面，我们认为具备规模化生产能力并率先完成动力电池产能布局，并且在提高动力电池组能量密度方面具备技术积累的企业，将有力地支持新能源汽车的发展，并分享行业高速增长带来的红利。材料方面，进入优秀动力电池企业产业链的电解液、隔膜、负极材料企业有望搭上新能源汽车发展的便车。投资建议：比亚迪、宇通客车、纳川股份、东源电器、智云股份、江苏国泰、沧州明珠、中国宝安。