"宽带中国"将拉动上万亿投资 七股领头羊

　　中天科技

　　中天科技:营收大幅增长带动业绩持续改善,海缆+光伏提供长期成长动力

　　中天科技 600522

　　研究机构：长江证券分析师：胡路 撰写日期：2015-04-30

　　报告要点。

　　事件描述。

　　中天科技发布2015年第一季度业绩报告。报告显示,公司2015年第一季度实现营业收入28.28亿元,较去年同期上升78.83%;实现归属上市公司股东的净利润1.36亿元,同比增长25.87%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.90亿元,同比增长1.86%。基本每股收益为0.1578元。

　　事件评论。

　　行业延续旺盛需求,收入大幅增长带动业绩持续改善:由于电信、电力行业产品需求的持续上升,且公司海底线缆业务也进入加速发展期,公司一季度收入延续快速增长势头,同比增长27.62%。另一方面,一季度毛利率为13.74%,同比下降5.14;我们判断,主要是因为毛利率较低的电缆收入占比提升,以及光纤光缆采购价格下降所致。考虑到公司海缆产品毛利率水平相对较高,可一定程度上缓解光纤光缆的价格下滑后带来的利润压力;而特种导线及中、高压交联电线等高毛利率产品收入占比的持续上升,也将对公司盈利能力的改善起到积极作用。

　　海缆业务发展前景广阔,期待后续加速发展:公司海缆业务发展迅速,已逐渐成为公司重要的收入增长点。在国内市场,随着海上风力发电、海上油田等项目的增多,海缆的需求正在快速增长;而在海外市场,公司积极参与海洋石油探测等特种项目,全方位推动公司海缆业务的发展。此外,在海底监测领域,公司的海缆接驳盒等器件产品也进入应用阶段,后续将进一步扩大公司海缆业务的收入规模。我们认为,公司作为海缆行业的领军企业,将充分受益于国家海洋发展战略的持续推进,后续发展值得期待。

　　布局光伏产业,构筑公司长期发展基石:我们认为,公司的光伏业务布局合理且业务规模发展较快,将逐渐成为公司重要的利润增长点。公司目前正在加快推进国家能源局的150MWp分布式光伏发电示范项目,控股子公司中天光伏技术目前已经实现了53兆瓦分布式光伏电站并网运行,产业规模方面已处于行业领先水平;而在光伏背板和储能电池领域,相关产品也进入量产阶段。此外,公司前期募投资金到位后,也将有助于公司增强在光伏新能源领域的研发和生产实力,加快公司新业务的推进速度。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.87元、1.04元和1.25元,给予公司“推荐”评级。