新太平洋海底光缆开建 七股凤凰涅磐待重生

　　亨通光电

　　亨通光电:收入业绩延续快速增长,新业务布局提供长期发展动力

　　亨通光电 600487

　　研究机构：长江证券分析师：胡路 撰写日期：2015-04-15

　　报告要点。

　　事件描述。

　　亨通光电公布了其2014年年报。年报显示,公司2014年全年实现营业收入104.20亿元,较去年同期上升21.35%;实现归属上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增长18.25%;基本每股收益为0.868元。

　　事件评论。

　　各类产品需求旺盛,收入延续快速增长:2014年公司各板块业务收入规模均有明显提升,确保全年营业收入保持较快增长。其中,光通信、铜缆通信和电力传输板块增长较快,分别同比增长14.97%、26.53%和40.08%。此外,海外业务呈现加速发展态势,收入同比增长61.08%。我们认为,当前通信及电力板块产品还将维持旺盛需求,且公司海外拓展已进入加速期,未来公司收入还将延续较快增长。另一方面,综合毛利率为18.67%,同比下降0.89%。我们判断,未来毛利率较高的通信产品的收入占比有望进一步提升,确保公司综合毛利率保持在较稳定的水平。

　　分享行业景气态势,宽产品线布局确保持续成长:我们认为,三大运营商的4G建设将会持续拉动接入网、传输网光纤光缆需求快速增长,公司作为光纤光缆行业龙头企业,将会充分受益于4G行业的高景气。近期公司已中标多个中国电信光纤光缆集采项目并取得领先份额,为2015年光通信板块收入持续高增长提供强劲支撑。同时,铜缆通信产品数据缆、软电缆也将继续受益于4G建设而呈现高速增长趋势。此外,公司铁路缆业务有望继续受益于铁路轨道交通行业高景气,而新产品特种导线、高压电缆、海缆等市场开拓进展良好,将推动公司电力传输板块延续高速增长态势。

　　发展通信服务+移动互联网业务,打造公司全新业绩增长点:公司计划以8.34亿元的交易对价收购电信国脉41%股权和挖金客信息100%股权,加速发展通信网络工程服务和移动互联网业务。具体说来:1、通过收购电信国脉,公司将逐步从硬件制造商升级为系统综合解决方案服务商,参与海内外铁塔、光纤宽带网络接入等建设项目,可与传统业务产生明显的协同效应;2、通过收购挖金客信息,公司将迅速切入移动互联网行业;未来有望发挥其客户资源优势,与运营商在互联网领域寻求更广泛的合作。我们认为,新业务发展前景广阔,将为公司开辟一片全新成长空间。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2017年EPS为1.15元、1.33和1.53元,给予公司“推荐”评级。