商贸零售行业-红旗连锁：收购/定增加码主业 垂直社区电商龙头落地

　　现金收购互惠超市,提高经营能力。6月10日,公司公告拟使用不超过4.23亿元收购四川省互惠超市(非重大资产重组)。互惠超市资产概况:①门店:388家门店,面积约5.8万平米,分布于成都、绵阳、雅安、南充市;②配送中心:土地使用权6.73万平米、建筑物及设施设备等;③农庄资产:位于崇州市的农田经营权(约500亩)及其他辅助设施。收购互惠超市利于增厚公司营收业绩(新增门店预计可实现销售收入近9亿元),同时提高红旗川内市占率,改善社区O2O服务能力、物流配送能力及农产品生产销售能力。

　　定增募集10亿资金,线上线下升级改造。同时,公司公告拟以11.8元/股价格向10名特定投资者非公开发行8475万股,募集资金10亿,投向新建超市(6.6亿)、门店升级改造(0.9亿)、社区O2O平台建设及推广(1.4亿)、物流中心升级(1.1亿)项目。其中:①新建超市:建设两家大型仓储超市及600家便利超市门店(3年期),提高公司四川地区市占率,提升社区O2O便民服务能力;②门店升级改造:拟在3年内升级改造600家门店,总面积约10.5万平米;③社区O2O平台建设及推广:由黄果兰负责运营,目前“红旗WIFI”与“红旗快购”已投入运营,“红旗易购”及“服务邦”即将上线,公司将深度推广“互联网+零售+服务”社区O2O一站式开放平台,提供餐饮、购物、娱乐、休闲、家政、快递、金融等综合服务;④物流中心升级:对龙泉驿区和温江区配送中心进行改造建设,建成后将有效提高商品分拣配送效率、降低流通成本,奠定公司线上线下融合发展的物流保障基础。

　　内生外延完善网点布局,社区场景价值突出。公司是四川省区域便利店龙头,本次收购完成后,公司将四川省内拥有超过2100家门店(红旗门店1588家+红艳超市125家+互惠超市388家),成都市便利店市场占有率突破60%。考虑定增投向,未来3年公司门店将突破2700家,内生外延共同协力完善城市布局,将有助于公司完成网点下沉,持续提升四川省内市占率。考虑四川社零总额1.2万亿,假设便利店零售占比15%,市场空间可达1800亿,红旗未来成长空间巨大。其次,2100家门店的重要价值还在于:线上线下之间的界限逐渐模糊的心O2O时代,便利店业态的密集网点、广覆盖人群、高消费频度、强消费黏性,使得其消费场景价值变得愈发提高,公司众多门店是社区消费的重要入口,未来有望演化升级为社区生活服务站,同时与电商巨头等展开广泛合作。

　　发力垂直社区电商,线上线下融合发展。零售渠道碎片化促进O2O需求的增强,公司发力社区电商助力实现线上线下融合的O2O战略。公司O2O战略在于:首先借助移动互联网平台整合C端社区客户资源(14年以来公司先后上线电子货架、IMP平台、红旗快餐、红旗快购、红旗WIFI等),其次利用网络优势解决商品配送最后一百米配送,再次以开放式平台搭建社区生活服务综合平台,引入如餐饮、汽车、教育、宠物、家政、票务、金融、法务等多领域丰富商家,为消费者提供一站式服务,未来或将发力社区金融,实现盈利模式的再升级。

　　公司是成都地区便利连锁龙头,业绩表现优秀。公司致力于打造互联网社区O2O服务平台,未来或将积极拓展多层次服务领域,与不同行业本地服务商合作,为消费者提供一站式解决社区服务,升级盈利模式。公司业绩与估值有望双双持续提升。

　　风险提示:消费低迷,O2O战略推进不达预期。