零售业行业：CPI回落需求低迷背景下 估值折价的国改标的为优选

　　报告要点

　　一周行情走势

　　市场表现概况:本周商贸零售指数上涨8.03%,上周上涨11.77%,本周该指数跑赢沪深300指数6.03个百分点。百货上涨8.33%,超市上涨4.78%,专业连锁上涨10.49%。本周零售股涨幅前五:红旗连锁(33.12%)/合肥百货(33.01%)/北京城乡(26.79%)/徐家汇(24.00%)/南京新百(20.36%);本周零售股涨幅后五:快乐购(-6.13%)/老凤祥(-5.91%)/新华百货(-4.81%)/汉商集团(-4.39%)/兰州民百(-2.94%)。

　　一周国内资讯

　　国内商贸零售行业:供销合作总社拟投60亿将上线全国性电商平台;5月社零总额同比增长10.1%。子行业及公司新闻:大润发飞牛商城上线;阿里B2B平台1688网站正式启动“实力商家”项目;百世汇通和圆通加入菜鸟驿站,对决丰巢科技;华润万家联手招商国际推跨境电商体验店;亚马逊中国首推会员制项目“亚马逊家庭”;万达推出中国首个商业地产众筹项目“稳赚1号”。

　　一周重要公告

　　红旗连锁拟非公开发行不超过8475万股,募资不超过10亿元,另外拟以不超过4.23亿元收购互惠超市;海印股份拟出资8.75亿元发起设立花城银行股份有限公司,占股17.5%;步步高获得政府奖励3050万元;友阿股份投资1000万港币成立友阿云商(香港)子公司暨上线“友阿海外购”;南京新百控股公司HouseofFraser拟投资1500万美元在华设立子公司。

　　周观点

　　近期市场进入震荡上行阶段,行业个股也出现明显的风格调整。我们认为,在国改政策推进、产业并购活跃、跨界转型纷呈的行业背景下,牛市第一阶段,传统区域零售公司估值由10-15倍提升至20-25倍,而符合新消费、新渠道方向的龙头企业估值逼近至50-100倍。我们判断,在牛市二次上涨阶段,商贸零售行业作为完全竞争性行业,将持续走在体制改革风口浪尖;同时上下游层级分散特性,使得互联网+能在多领域提升流通渠道效率及盈利能力。在此时点,我们重点推荐:第一,跨界转型,零售新龙头,青岛金王、海宁皮城、步步高;第二,渠道整合,超市收编者,永辉超市、中百集团第三,存量重塑,国改重起航,鄂武商、重庆百货。后两类标的,前期涨幅较为有限,估值相比于行业折价幅度50%,后期有望被市场深度挖掘,建议中长期持有。