半导体照明突破核心关键技术 五股大戏开演

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　　阳光照明:LED业务增速提升 客户与渠道拓展加速

　　阳光照明600261

　　研究机构：广发证券分析师：许兴军 撰写日期：2015-04-30

　　一季报增速接近5年来同期高点,LED照明增长明显

　　2015年一季度,公司实现营业收入9.13亿元,同比增长22.06%,环比增长9.01%;归属母公司净利润0.97亿元,同比增长20.31%,环比增长30.74%;扣非净利润0.92亿元,同比增长22.28%。公司一季报营收及净利润增速接近5年来同期高点,且扣非净利润增速高于归母净利润,显示公司经营状况不断好转。我们预计公司传统节能灯业务仍然下滑,而LED增速进一步加快,对公司业绩增长带动作用明显。

　　向LED新型照明华丽转型,线上线下全面开花

　　公司已成功由传统照明转型为LED新型照明企业。客户方面,公司在巩固原有大客户的同时大力发展新开发客户,2014年东芝、GE订单增速超过100%。随着新客户逐步放量,2015年公司LED业务有望实现更快速增长。品牌方面,公司逐步从OEM向自主品牌转变,自今年4月份开始在天猫、京东等电商渠道销售自有品牌产品。

　　“三步走”战略布局智能照明,新思维带来新发展机遇

　　2014年公司参与筹建了中国照明协会的智能照明专业委员会,并在市场中迅速推出可远程云端控制的智能照明产品,成为在京东和天猫平台上销售智能照明产品的第一批照明企业。未来公司计划从低端向高端产品,再向整个智能照明系统延伸的“三步走”战略完成智能照明产业链布局。

　　盈利预测与评级

　　目前LED照明需求仍保持旺盛,公司在产品结构、客户拓展、自主品牌方面齐头并进,LED业务呈现持续高增长态势。我们预计公司15~17年EPS分别为0.42/0.57/0.77元,给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　LED行业景气度下滑的风险;募投项目进展不达预期的风险。