上合组织峰会有望催化一带一路主题 大单助概念股腾飞

　　中钢国际:海外订单趋势强劲，转型升级值得期待 

　　事项:全资子公司中钢设备与Tosyali Iron Steel Industry Algerie SPA 签署了阿尔及利亚230 万吨综合钢厂项目总承包合同，金额折合人民币31.08 亿元，占2014 年收入的28.1%。

　　在手订单充裕保障业绩增长，“一带一路”战略推进有望加快海外拓展。

　　此次项目是公司在非洲承建的第一座大规模综合性钢厂，对进一步提升公司海外工程总承包实力、拓展非洲和中东市场具有重要意义。公司去年11月以来累计新签合同额折合人民币116.7 亿元，占2014 年收入的105%，海外业务趋势强劲，保障业绩增长。未来随着“一带一路”战略坚实推进、金融支持措施逐步落实，公司开拓海外市场有望加速，海外收入占比有望由目前30%提升到50%以上。海外项目的高毛利也将有助于公司提高盈利能力。

　　大力开拓非钢工程市场，对标中工国际探索经营模式升级。公司依托在冶金工程领域的技术优势及管理经验开拓矿山、能源、环保等非钢领域工程市场，成效显著。未来有望将非钢工程业务占比由目前的30%逐渐提高到50%以上。公司海外业务领域通过对标中工国际，利用多个行业的专业工程能力，积极探索国际工程承包业务的模式升级。

　　大股东及高管认购定增锁三年彰显充足信心，转型升级有望加速。大股东与董监高参与定增并锁定三年，彰显对公司后续发展的充足信心。募集资金用于补充流动资金，有利于加强业务承接能力。此外，依托公司在冶金工程领域的优势及控股子公司中钢天澄在工业除尘、脱硫脱硝领域的优势，公司未来有望在金属增材制造、智能制造及环保等新领域加速业务转型升级步伐，相关进展值得期待。

　　投资建议:我们预测2015-2017 年归属股东净利润分别为5.0/6.0/7.2 亿元，对应增发后摊薄EPS 为0.61/0.72/0.87 元。参考同业可比公司估值，我们认为公司工程承包业务合理市值为180 亿元(对应2016 年30 倍PE)，考虑到公司大环保、金属材料等新领域的转型升级潜力，暂给予230 亿元目标市值，目标价35.8 元，“买入-A”评级。

　　风险提示:应收账款坏账风险、海外经营风险。