食品：短期防御更有中期价值 荐5股

　　预期多数投资者风险偏好降低,市场配臵趋于均衡。我们认为近期暴跌后多数投资者风险偏好降低,市场配臵将趋于均衡,优质价值股关注度将进一步提升。食品饮料板块具有低配臵、低涨幅、低估值的特点,核心是低配臵:一季报机构持仓占比仅为2.19%,一年前这一占比为6.99%,两年前为7.82%,近年占比高点超过17%。路演时多数机构客户反馈几乎没有配臵食品饮料板块,未来即使从零配到低配,买盘也很可观。板块配臵需求的增加将直接作用于股价的稳定和提升,尤其是食品饮料板块中的龙头股、价值股,预期表现会很出彩。

　　食品饮料“稳定剂”充足,积极因素有望带动板块估值上行。根据现阶段行情,我们认为目前投资者急缺的是稳定剂,也就是说股票现价有支撑,中报业绩中没有“雷”。其次投资者才需要催化剂,比如中报业绩超预期或其他相关利好事件,这方面我们认为板块有弱催化,但不能预期太高。从时间上,我们认为第三季度消费旺季来临时可选消费品将率先受益,第四季度通胀预期可能升温并在2016年逐步兑现,届时必需消费品将更为受益。此外,市场风格变化、治理结构改善、海外资金流入等积极因素都将带动板块估值上行。

　　板块上涨的持续时间至少为一个季度,合理上升空间为50%以上。我们认为食品饮料板块上行时间至少可维持一个季度,甚至可达一年,理由如下:一方面多数投资者风险偏好是渐变不是突变,而且落实到投资行为上需要时间;另一方面行业利好逐步兑现,比如下半年逐步进入消费旺季、年底通胀预期升温、国企改革逐个落地。在上涨空间的判断上,我们认为合理水平为50%左右,理由如下:从涨幅角度看,板块指数年初至上周末涨幅倒数第五(涨幅为54%,29个板块涨幅中位数为97%),去年倒数第二,龙头股涨幅仅30%左右;从估值角度看,食品饮料板块PE 多数20倍以内,低于海外市场同类公司10-20%。此外,如果考虑到未来盈利能力突出和牛市因素,不排除上涨空间会被放大。

　　市场风格变化使食品饮料迎来最佳配臵时机。市场风格变化使食品饮料迎来最佳配臵时机,建议先提高整体配臵再精选个股,推荐顺序依次为:纳入指数的龙头股——其他龙头股——优质成长股。我们认为可能从短期弹性上看,优质成长股更佳,而从基本面来看,龙头股的价值在于买卖均有量、持续性强、空间不小。个股方面,优质龙头皆可增配,建议关注贵州茅台、五粮液、洋河股份、伊利股份、双汇发展。海通证券