40份中报本周亮相 逾6亿元大单潜入9只预喜股(名单)

　　齐星铁塔中报点评:产能瓶颈抑制业绩增长，静观产能扩张效果

　　上半年无新增产能，公司业绩难有起色:上半年，公司营业收入2.05亿元，同比增长1.41%，营业利润2126万元，同比减少26.18%，归属上市公司股东净利润1866万元，同比下降25.27%，基本每股收益0.1141元。公司2010年初募投项目，以及超募资金新增项目目前均未投产，受产能制约，公司营业收入基本上与上年同期持平。

　　毛利率水平大幅下降，拖累公司利润情况:上半年，公司综合毛利率水平19.94%，相比上年同期25.7%的毛利率水平下降了近5.7个百分点，这也是公司营业利润同比减少的主要原因。其中，公司营业收入占比最大的角钢塔业务毛利率水平为14.35%，相比上年同期大幅下降近9个百分点；钢管塔业务毛利率相比上同期也大幅下降了14.6个百分点。

　　合同价格下降以及原材料成本和人工成本上涨，是公司毛利率水平大幅下滑的主要原因。

　　大举扩张以解产能瓶颈，明年业绩有望大幅提升:自去年开始，公司业绩一直表现平平，作为国内铁塔领域的领军企业，现有的产能极大地限制了公司市场份额的拓展以及未来业绩的增长。从目前公司新建项目情况来看，2010年初募投项目将于年底达产，计划产能10万吨，超募资金新建项目将于2012年6月份达产，计划产能20万吨。这也就意味着明年公司将迎来大规模扩产的收获年。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.14元、0.24元和0.36元，对应动态市盈率分别为84.44倍、50.23倍和33.78倍，首次覆盖给予公司中性的投资评级。后续将对公司新建产能投产和运营情况给予重点关注。

　　风险提示:1、募投项目及超募项目进度滞后；2、新增产能消纳风险以及盈利能力不达预期的风险；3、原材料价格上涨。