国企改革顶层设计方案入倒计时 七股蓄势爆发

　　编者按：近日，习近平总书记在近40多天内四次就国企改革作出指示，不仅纠正了当前社会上对于国企改革的一些错误认识，更为进一步沿着正确道路推进国企改革划定了红线、明确了底线，指明了方向。习近平主席近日提出，推进国有企业改革，要有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能。这三个“有利于”，将成为以后改革是否成功的根本标准。不同阶段的改革固然有不同的主题架构，但改革的目的从来没有变过，那就是保证国有资本的保值和增值。本轮改革从总体上来说不是削弱国有经济，更不是搞私有化，不是搞国退民进，而是借助混合所有制的实现形式，建立公平竞争的市场秩序，调整优化国有经济布局，实现从管资产到管资本的转变。提高国有经济竞争力是国企改革的核心要求和关键。健全包括职业经理人、员工持股、员工激励等现代企业制度，进而增强国有经济活力、控制力和影响力，有助于发展壮大国有经济，实现国民共进。放大国有资本功能是对国有经济增强控制力和影响力的要求。国有经济要更好发挥经济运行主导作用，一个有效的形式就是通过发展混合所有制，增强国有资本的影响力和控制力，放大国有资本功能。目标和方向都已明确，国企改革的顶层设计方案应该不用再等很久。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　国投新集:1季度环比减亏,关注央企改革进程

　　国投新集 601918

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-05-04

　　事件描述

　　公司今日发布 2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入12.87 亿元,同比下降22.07%;实现归属母公司净利润-4.91 亿元,同比增加2.80 亿元;实现EPS-0.19 元。

　　事件评论

　　1 季度营收同比下滑22.07%,主因煤价弱势及产销下滑。1 季度公司实现营收12.87 亿元,同比下降22.07%,营收下滑主要是煤价弱势及公司产量同比下滑所致,1 季度公司营业成本同比下降0.94%,煤价弱势叠加成本刚性对公司盈利造成较大冲击,1 季度实现毛利-1.98 亿元,同比下降229.71%,环比毛利亏损额减少0.30 亿元。

　　期间费用同比微增,财务费用增幅一成。1 季度公司期间费用合计3.18亿元,同比上升1.58%,其中销售及管理费用同比分别下降5.78%、7.46%,财务费用同比增长10.25%。

　　存货及应收账款上升,经营现金流转负。1 季度公司应收账款6.36 亿元,较期初上升16.11%,1 季度存货5.31 亿元,同比上升6.71%,1 季度经营现金流-4.44 亿元,同比下降4.23 亿元,环比减亏3.20 亿元。受制于需求弱势公司1 季度销售压力不减,回款能力进一步下滑,经营压力较大。

　　1 季度亏损额环比收窄。1 季度公司减值损失-0.28 亿元,环比下降2.78亿元,费用季节性下滑0.35 亿元,损失及费用环比下降助力公司1 季度亏损额环比收窄3.96 亿元,但受制于煤价弱势、成本刚性公司依旧面临困境。

　　投资收益同比增幅较大,煤电一体化优势显现。公司1 季度投资收益0.29亿元,同比增长0.22 亿元,主要是联营国投宣城发电盈利能力上升所致,煤电一体化优势有所体现。

　　2 季度煤价弱势,公司经营压力进一步加大。4 月公司主力矿井所在淮南动力煤均价环比1 季度下跌7.61%,炼焦煤均价环比1 季度下跌4.36%,公司经营压力进一步加大。

　　国改仍是最大看点,维持“中性”评级。公司受市场冲击及自身开采条件所限,经营压力较大,短期难以扭亏为盈,但国改仍是最大看点。我们预计公司15-17 年EPS 分别为-0.85、-0.86、-0.88 元,维持“中性”评级。