220余万首未授权音乐下线 6股资源丰富数钱忙

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　　中文在线公司首次覆盖报告:数字传承文明,原创燃亮智慧

　　中文在线 300364

　　研究机构：国泰君安 分析师：陈筱 撰写日期：2015-08-04

　　投资要点:[Tab首e_次Su给mm予a中ry]文在线“增持”评级,目标价164.21元。我们认为中文在线凭借在版权、资质、运维、版权维护及渠道的优势,有望将在手的娱乐及教育资源通过全媒体全渠道方式无缝传递给广泛的用户,打造成中文数字运维领域的绝对领导者。预计2015-2017年EPS分别为0.68/0.93/1.29元,给予目标价164.21元,首次给予“增持”评级。

　　数字出版重构文明传播重要形式,原创网文面临前所未有机遇。2014年国内数字出版产业收入超3168亿,未来3年仍有望保持30%以上成长。数字阅读已由电子书籍的同步线下出版转向将优质内容以文字、影视剧、游戏等多形式通过PC、移动端等多种渠道传递给用户。

　　原创内容及科教作品均面临形式与渠道传输再造的广阔市场空间。

　　版权、渠道、品牌与资质构建核心竞争力。公司建立了稳定的数字内容获取渠道,已成为国内最大正版数字内容提供商之一;公司与三大运营商及第三方网站均建立起长期良好合作关系;拥有包括《互联网出版许可证》等在内的数字出版全套牌照;长期在版权维护方面建立起的品牌则为公司在数字出版行业的领导者地位构建坚实根基。

　　数字教育望构建基石产业。公司在数字图书版权、高校及中小学合作等方面积累了深厚合作经营经验,未来有望在教育资源数字化大潮中,进军数字教育阅读平台、数字教材教辅平台及大型开放式网络公开课(MOOC),构建符合中国教育国情的数字化学习资源生成和流通机制,从而有望享受数字教育市场快速发展的红利。

　　风险提示:行业监管、版权诉讼和盗版侵权或对公司经营构成影响