纽约爆发致命军团菌病 5只医药股或受益(名单)

　　华北制药2013年报点评:主营亏损减少

　　公司动态事项

　　公司公布2013年度年报:全年实现营业收入124.38亿元，实现利润总额2，380.08万元，营业利润亏损减少。

　　事项点评

　　头孢、维生素类大幅下降，整体收入增长11.8%

　　公司2013年度销售收入同比增长11.80%。销售收入的增长主要来自于青霉素业务和医药物流业务的增长，其中青类同比增长21.89%，医药物流贸易同比增长26.73%，其他类同比增长29.53%，头孢类同比增长-15.19%，维生素类受到市场不景气的影响，收入同比下降50.82%。从季度数据来看，四季度公司收入增长同比恶化，除了其他类增长加速外，其他各类业务的增速放缓，维生素和头孢类业务严重萎缩。

　　毛利率有所好转

　　分产品来看，2013年公司的大部分产品毛利率都有下降，青霉素类增加2.39个百分点，维生素类减少9.38个百分点，其他类减少0.48个百分点，医药及其他物流贸易减少0.35个百分点，头孢类减少0.31个百分点。对于半年报的数据，我们可以发现，下半年伴随着青霉素类和头孢类市场的复苏，毛利率水平开始好转，其中四季度毛利率较三季度增长近5个百分点，我们预计2014年度，青霉素市惩头孢产品的提价将进一步提高公司的毛利率水平。

　　营业利润情况好转，但依然为负

　　公司的营业利润比去年有较大程度好转，但依然为-13810万元。此次能够扭亏，主要在于营业外收入的增加，主要是政府补贴。从费用角度来看，2013年度公司对管理费用的控制比较到位，管理费用率大幅下降，销售费用率略有上升，从费用结构来看，公司正在开始向销售倾斜。

　　应收账款大幅增加

　　2013年度，公司的应收账款增加较多，应收账款达17.98亿元，增长较快，较年初增长超过40%，应收账款周转天数从38天增加至44天。

　　2014年目标销售增长21%

　　公司年报中力争2014年实现150亿元的销售，较2013年增长21%，由于增发资金11.3亿元的到位将大幅降低公司的资产负债率，预计2014年公司的负债率将降至63%，资产结构将得到优化，由于财务费用的减少，将极大改善财报表现。

　　投资建议

　　未来六个月内，给予“谨慎增持”评级

　　公司的看点主要还是在战略转型能否成功，由原料药企业转型为制剂型企业，由抗生素企业逐步转型为综合性普药企业。

　　2014年度，我们预计会有较大幅度增长，主要在于以下价格方面:

　　1、 青霉素类、头孢类产品的底部回升、带动毛利率的提升

　　2、 费用控制，主要是财务费用的下降投资建议:给予公司“谨慎增持”评级

　　风险提示:

　　青类产品价格提升小于预期；

　　头孢类产品竞争态势恶化；

　　制剂增速低于预期；

　　营业外收入对公司业绩影响较大