信息基础建设撬动2万亿投资 通信设备10股价值解析

　　网宿科技:规模红利持续，公司升级加速

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达 日期：2015-08-03

　　规模红利不减，业务扩张加速。报告期内，公司业务收入继续保持良好增长，同时，受益于产品结构优化及规模化效应，毛利率同比稳步提升，主营业务市场规模及竞争优势进一步扩大。公司业务扩张的步伐也在加速，积极布局云计算业务、移动互联业务和海外CDN业务，创造了新的业绩增长点。

　　持续投入云计算，助力公司升级。全球云安全业务市场持续增长，预计2015年市场规模将达到31.7亿美元，年增速达到21%。报告期内，公司大力投资社区云和云安全项目，预计项目建设期3年，建设完成后年新增营业收入3亿元，年新增利润总额1.12亿元。此外，公司新增一级部门“政企云事业部”，承担政企云业务的技术研发、产品运营、技术运维、客户服务等相关职能。

　　大力布局移动互联，拓展主营业务。2015年上半年，我国移动互联网用户总数净增超过2，900万户，总数规模达到9.05亿户，行业增速不减。公司于报告期内投入超募资金8，000万元建设网宿流量经营平台，投入5，600万元建设网宿超清视频分发平台。这两个项目将进一步提升公司响应用户移动互联需求的能力，拓展公司的经营范围。维持“买入”评级。预测2015/16/17年公司营业收入分别为30.27亿47.67亿/71.98亿，EPS分别为1.11元、1.81元、2.69元。目标价75元。

　　风险提示:客户需求变化、管理风险、新领域开拓不达预期