国联证券：电梯装潢行业发展面临新的机遇

　　(一)行业发展概况

　　1、行业规模与市场前景

　　随着现代化城市的高度发展，每天都有大量的人流物流需要运输，电梯业成为现代化程度的标志之一，与人们的工作和生活紧密联系在一起，所以人们对电梯的性能、美观也越来越重视，对电梯轿厢等进行了装修不可避免成为趋势。

　　电梯装潢行业是在上个世纪80年代后期伴随着全国电梯业的发展而产生的，由于各大电梯厂商均不生产电梯装饰材料，应客户需求及在市场的触发下，不得已寻求外购的电梯装饰厂家，并逐步形成了新的企业获利增长点，在浙江、江苏、上海等省份部分城市中都出现了相应的厂家。

　　对各种不同类型的电梯从外表以及视觉艺术的角度对电梯的地面、墙面和顶棚等各界面的装潢即为电梯装潢，主要包括对大型商业住宅、宾馆、别墅、高层办公楼以及商场等场所的电梯进行装潢。电梯装潢行业市场前景广阔，潜力巨大。

　　2、行业发展基础

　　中国城镇人口及密度增加，城市化进程促进电梯装潢需求持续增长

　　2010 年中央一号文件《中共中央、国务院关于加大统筹城乡发展力度，进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》明确指出，把建设社会主义新农村和推进城镇化作为保持经济平稳较快发展的持久动力，积极稳妥推进城镇化，提高城镇规划水平和发展质量，当前要把加强中小城市和小城镇发展作为重点。

　　根据2012年《社会蓝皮书》发布暨中国社会形势报告会的资料，2011年中国历史上第一次城市人口超过乡村人口，城市化水平超过50%，总计51.27%的人口生活在城市，这与85%的欧洲人口和75%的美国人口生活在城市中仍有较大的差距。《中国流动人口发展报告2011》指出，到2020年中国内地城镇人口将超过8亿。

　　城镇人口为影响电梯需求的主要因素，城镇化过程中大量人口进入城市的同时，我国需要加大投入以持续支持新城区的建设，扩大城区面积的过程中房屋建设、基础设施建设将会产生对电梯的需求。同时随着我国城市高层建筑的增多，对电梯的需求量增长的速度还将快于新竣工房屋建筑面积的增长速度。另外，由于土地资源的紧张，高层空间和地下空间的拓展成为城市发展的新方向，电梯需求亦将随之上升。随着城市人口逐渐增加，城市住宅产业将稳步持续发展，住房安装电梯的需求将持续增长。随着电梯需求的持续增长，对电梯装潢的需求必然随之同时扩张。从长远看，新一届政府将新型城镇化作为未来10年国家重要的发展战略，是扩大内需最重要的助推力，中国的城镇化建设将带来劳动生产率和城市集聚效应的提高，带来公共服务和基础设施建设投资的持续扩大，对于电梯装潢行业形成持续利好。

　　


　　房地产业是电梯装潢行业的终端行业之一。2008 年度，受国家宏观调控和金融危机的影响，我国房地产市场进入调整期，也波及了电梯及电梯装潢行业。自2010年至今，为遏制部分城市房价过快上涨，国家对房地产行业出台了一系列的调控政策，全国主要城市商品房交易走势趋于平稳。

　　


　　尽管在房地产调控政策的影响下，近年来商品房的销售面积有一定程度下降，但房地产开发投资完成额总量持续增长，房地产行业长期走势乐观，有利于电梯装潢行业的持续繁荣。另外，为解决城市中低收入人口的住房问题，相关政府部门出台了建设保障性住宅的产业政策，“十二五”期间，每年新建保障性住房竣工面积5亿平方米以上，保障性住房的建设带动了电梯需求的稳步增长。2013年全国新开工城镇保障性安居工程近700万套，2014年全国新开工城镇保障性安居工程600万套以上，住宅建设对电梯需求仍然会保持增长态势，从而带动电梯装潢需求持续增长。

　　公共建筑的增加与公共交通的发展，拉动电梯装潢需求增长

　　由于国内城市的公共设施的数量、规模与发达国家城市相比差距较大，随着国民物质生活质量的提高，公共设施的增长率从2004年开始已超过了住宅的增长率。城镇化与城市发展促进了城市公共设施的建设，各种体育馆、影剧院、地铁、机场、商场、宾馆、写字楼等公共建筑的建设以及过街天桥、快速便捷的上下通道等“无障碍通行”的城市公共交通的发展导致对电梯的需求逐年增多。据中国电梯协会统计，全国有70 多个城市正在或计划建设地铁；为实现“无障碍”通行，大量的公共场所需要加装自动扶梯和自动人行道；国家为促进经济发展制定的投资计划中，约15,000 亿元用于包括铁路、公路、机场和水利等重大基础设施建设，持续有力地刺激了电梯特别是公共交通型自动扶梯的需求量，并由此带动电梯装潢需求上升。

　　(二)与行业上下游的关系

　　(一)上游行业

　　电梯装潢行业企业采购原材料主要为不锈钢板，用于吊顶、电梯三面挂壁装潢、前壁改包、轿门改包、厅门改包、小门套改包等生产方面；另外，采购的其他原材料有大理石地板。因此，电梯装潢行业主要的上游行业为钢铁与有色金属行业。不锈钢板的质量对电梯正常运行有一定的影响，不锈钢板价格波动亦会在一定程度上影响生产成本。

　　(二)下游行业

　　电梯装潢行业企业的下游行业主要为电梯工程企业，电梯工程企业通常兼具电梯代理经销与电梯安装的双重职能。国内外品牌电梯整机生产厂商出于生产技术或成本控制的原因，采用全权委托销售和安装的方式，由电梯工程企业负责客户电梯整机的安装，而电梯结构装饰通常由外部专业电梯装潢企业负责。

　　(三)行业基本风险特征

　　1、终端房地产市场调控的风险

　　电梯装潢行业的服务对象多为国内大型商业住宅、商场、酒店等建筑设施提供电梯装潢服务，所经营业务发展与终端房地产市场调控政策有一定关联性。近年来，各地房价涨幅巨大，为控制投机性房地产需求，遏制房价过快增长，国家出台了一系列政策对房地产市场进行调控，以打压投机性需求。虽然电梯装潢服务的覆盖范围较广，然而一旦房地产市场出现调控趋紧态势，在短期内将会对行业的发展和企业经营产生一定的影响。

　　2、行业标准缺乏风险

　　电梯装潢行业发展时间较短，属于衍生新兴行业，目前除了与电梯整机生产及其部件有关的产品存在一定标准外，其他相关的质量标准和检测体系尚未完全建立。在未来行业市场拓展过程中，可能由于行业标准的缺失导致与电梯装潢相关的产品与服务种类虽然繁多，但质量参差不齐，缺乏客观的评价与检测标准。这也可能直接导致行业中“低价、低质”情况普遍存在而影响消费者对整个行业的认识与评价，从而间接对企业经营带来一定不利影响。

　　3、不良竞争的风险

　　由于我国电梯装潢行业起发展时间较短，企业规模普遍较小，在中低端市场存在利用偷工减料、垫资、低价竞标等不规范竞争手段承揽业务的现象，并且存在市场主体资格不规范的情况，且行业企业并无相关资质要求；市场主体经营行为不规范，对行业的发展造成不利影响，行业自律有待进一步提高。

　　4、收款和结算风险

　　由于建筑装饰业工程款的结算方式较为特殊，因此正常情况下经会形成账龄较长的应收账款，随着企业规模不断扩张应收账款仍将保持在较高水平，若催收不力或项目委托方财务状况恶化则可能给公司带来呆坏账的风险。

　　(四)影响行业的有利因素和不利因素

　　有利因素

　　①国家产业政策推动终端行业整体健康发展，进一步带动电梯装潢需求

　　新型城镇化作为未来10年国家重要的发展战略，是扩大内需最重要的助推力，将带来劳动生产率和城市集聚效应的提高，带来公共服务和基础设施建设投资的持续扩大，政府对保障性住房的不断加大投入，对于电梯装潢行业形成持续利好。

　　②专业人才队伍不断扩充

　　随着电梯装潢行业对专业技术要求逐步提高，经过多年发展，技术人才已经不断成熟，专业素质在实践中得到不断提高。通过逐步引进先进设备，吸收和消化，这将推动整个行业的进步与发展。同时，随着行业发展壮大，电梯装潢行业的专业化管理、销售人才也将得到不断扩充。

　　不利因素

　　①中小企业抗风险能力较差

　　原材料在电梯装潢企业的生产成本构成中占有相当比例，行业内领导级厂商价格转移能力较高，但是中小型企业由于市场地位较差，面临的原材料价格波动的风险较大。近年来，钢材等原材料价格波动较大，对公司产品成本造成不利影响。随着经济的复苏，钢材等原材料价格也会相应上涨，将导致公司产品成本上升，从而影响公司效益。同时，由于中小企业的资金规模较小、技术创新能力较弱，无法通过提高产品附加值增强竞争力，导致中低端产品存在激烈的价格竞争。

　　②市场竞争激烈，行业有待进一步整合

　　近年来，由于电梯装潢市场需求的迅速上升，导致许多规模小、缺乏核心竞争力的企业大量涌入，造成了市场短时期内的无序竞争，以价格战为主要方式的无序竞争制约了电梯装潢行业的健康发展。由于缺乏长远的发展战略规划，很多企业在发展过程中往往忽视供应链的管理和控制，而着眼于单纯的价格竞争，这使得这些企业没有形成研发、生产、销售的良性循环。价格战不仅扰乱了整个市场的竞争秩序，往往也使得企业自身陷入“低价”策略的困境，始终无法获得足够利润来投入研发，进一步加深了企业的技术劣势。