央企整合 提升航运股投资前景

　　低迷了好几年的航运业最近出现曙光：自6月以来，象征国际航运市场景气度的波罗的海BDI指数进入暴涨节奏，从589点一路狂飙，自7月16日突破1000点之后目前始终维持在1200点以上，涨幅约1.07倍。

　　与此同时，改革与转型也是驱动航运业向好的重要动力。8月8日，中国远洋运输(集团)总公司、中国海运(集团)总公司旗下的多家上市公司纷纷发布停牌公告。业界传闻两集团将商讨整合改革事宜，并将在3个月内制定出初步的改革方案，进而拉开航运央企整合序幕。机构普遍认为，航运行业新一轮上升周期即将来临，“改革”关键词也有望不断为行业带来事件性的催化，航运业的改革前景值得期待。

　　基本面：BDI指数迭创年内新高

　　BDI(Baltic Dry Index)是波罗的海干散货运价指数的简称，是由波罗的海航运交易所发布的衡量国际干散货海运价格的权威指数。通常认为，BDI与国际航运市场景气度直接相关，可作国际贸易状况的先行指标。

　　8月5日，BDI收盘价1222点，较上日涨1.83%。而自6月以来，BDI进入暴涨节奏，从589点一路狂飙，自7月16日突破1000点后，目前始终维持在1200点以上，涨幅约1.07倍。总体来看，供给竞争加剧、航运运力供应减少，以及我国大宗商品需求季节性回升和补库存，是推动本轮BDI回升的主要原因。

　　鉴于航运业公司业绩与运价高度相关，随着BDI和国内散货运价的持续反弹，航运业景气度正在迎来回升。航运上市公司今年中期业绩呈明显改善态势，中远航运、招商轮船、天海投资、中海发展预告中报净利润增幅都超过1倍，中海海盛、宁波海运、中国远洋也都实现扭亏。

　　催化剂：航运央企整合大幕开启

　　除了运价回升之外，改革与转型也是驱动航运业向好的重要动力，是2015年航运业投资的主线之一。长江证券表示，国企改革和央企整合是航运股估值溢价的主要来源，特别是央企整合重组成为重要看点。

　　尽管此前资本市场盛传四大航运央企中国远洋、中海集运、中海发展和招商轮船整合重组的传闻被澄清，但业内人士认为，重组消息并非无中生有，无论从国家战略、央企改革、行业现状以及高层执行力等层面来分析，航运央企的重组会是大概率事件，而且实施的时间点很可能并不遥远。

　　果不其然，8月8日，中国远洋运输(集团)总公司、中国海运(集团)总公司旗下的多家上市公司纷纷发布停牌公告。据业内媒体《航运界》报道，两大集团近日组建集团层面的“改革领导小组”，商讨两集团整合改革事宜，并将在3个月内制定出初步的改革方案。这预示着，航运央企的整合重组大幕将开启。

　　机构论市：行业有望迎来新上升期

　　广发证券表示，航运行业新一轮上升周期的来临依托于竞争秩序的稳定和贸易格局的变化：新造船订单下降，供给增速趋缓；西方国家经济回暖带来的需求回升；中国进口增加推动贸易平衡，从而给行业增加利润。预计行业供给调整到位的时间大约在2016年，考虑到中国推动“一带一路”战略实施和欧洲经济逐步复苏趋势，行业有望在2016年迎来新的上升周期。

　　银河证券研报指出，在国企改革的大背景下，航运主业持续低迷，为行业提供了自上而下的宏观背景，以及自下而上的改革动力。航运业的改革前景值得期待。

　　个股掘金：尤需关注央企改革标的

　　中国远洋考虑到散货和集运运价向下空间有限，而油运和散货船东的合资联营体已经成立，集运业整合成为公司的股价催化因素，维持对公司的“增持”评级。长江证券

　　外运发展推荐外运发展的逻辑不变：由于海淘品类的放开、购买额度去限和电商崛起解决语言、支付等问题，海淘市场将会维持高速增长态势；虽然海淘业务规模大，但目前阳光海淘占比不足10%，预计未来跨境电商政策将堵住灰色入关，海淘阳光化将会迎来春天，而外运发展作为跨境电商最具竞争力的平台将迎来业务量的喷发。中金公司

　　招商轮船公司上半年业绩大增符合判断，下半年航运市场又进入旺季，公司全年业绩同比大涨基本成定局。后续还将持续享受国企改革的制度红利，中长期投资价值显著。兴业证券