零售板块“秋收行情”启幕 机构掘金紧盯4条主线

　　零售行业近期喜事不断。继京东斥资42亿入股永辉超市之后，8月10日，阿里巴巴与苏宁云商宣布“联姻”。根据协议，双方将分别耗资283亿和140亿，交叉持股，其中阿里成功坐上了苏宁第二大股东的宝座。

　　作为零售史上金额最大的联姻，阿里苏宁“喜帖”的发布瞬间点燃了二级市场上对零售股的炒作热情。昨日行情数据显示，零售板块以4.6%的涨幅报收，板块内苏宁云商、天虹商场、小商品城、王府井、步步高等15股集体涨停。

　　传统零售业积极转型线上线下融合发展成趋势

　　在经济增速放缓、电商冲击以及消费者购物习惯改变等因素的冲击下，传统零售业自2012年以来就陷入整体增长减缓的困，。据相关机构统计，上半年我国主要零售企业在国内共计关闭121家，“关店潮”成为行业关键词。不过，网售数据的极速增长让传统零售企业看到了希望，国家统计局数据显示，2014年网上零售额2.8万亿，同比涨幅高达49.7%，在如此背景下，传统零售业转型之心迫切。

　　早在2013年1月，有着“新中国第一店”称谓的王府井百就斥资1亿上线了电商平台，拉开了传统百货业第一波转型浪潮。同年10月，湖南零售大佬步步高宣布进军电子商务，并先后上线了“云猴全球购”及云猴生鲜业务平台，据步步高董事长王填介绍，目前步步高电商业务的年销售额约10亿元，在上市公司整体业绩中占比5%，未来该数据有望达到50%。另外，便利店连锁龙头红旗连锁也推出了电子货架等功能，并于今年3月上线红旗快购和红旗WIFI.中央商场、天虹商场、友阿股份、海宁皮城、新华都等公司也纷纷以自建或与互联网公司合作的形式发展线上业务，完善了在O2O领域的布局。

　　除了自我创新和变革，投资并购和资源整合也成为传统零售业转型一条捷径。2014年3月，阿里巴巴斥资53.7亿港元入股银泰商业，构造了一套打通线上线下的商业体系；今年8月7日晚间，电商巨头京东携42亿入股永辉超市，旨在“探索线上线下合作及O2O业务发展”等方面展开合作。就在业界为两大巨头的“闪婚”感到震惊之时，“阿里巴巴283亿元入股苏宁”的消息登上各大媒体的头条。业内人士分析称，在阿里建设完整O2O闭环、塑造互联网生态圈的背景下，这样的合作与并购将会越来越多。此前有机构预计，未来五年中国的零售市场将持续洗牌，预计整合完成后能留存7家左右的大型连锁超商，其中外资两家，本土企业四五家。

　　零售业基本面现拐点估值已无下跌空间

　　传统零售行业作为借助互联网转型最早最坚定的行业，在“互联网+”战略等政策利好的带动下，景气度大幅提升。截至昨日，零售行业有27家上市公司发布了中报业绩预告，净利润同比涨幅超过100%的有8家，其中跨境通、人人乐以598%和406%的涨幅高居榜首，苏宁云商同比大增158%，永辉超市则实现了16.3%的上涨。至于业绩变动的原因，有近10家公司在公告中肯定了电商业务的贡献。齐鲁证券研报表示，在传统销售业绩持续低迷的背景下，互联网零售转型成为所有零售企业未来最重要也是唯一的增长点。半年报预增25%的天虹商场表示，公司将全面拥抱互联网，向线上线下融合的零售生活模式大步迈进。

　　尽管基本面回暖明显，但经过了此前的巨幅调整，零售股的估值目前普遍处在相对低位，安全边际凸显。数据显示，昨日零售板块动态市盈率为52.89倍，板块内有20只个股市盈率低于30倍，重庆百货、鄂武商A、百联股份、华联综超、大商股份、银座股份更是在15倍以下。申万宏源分析师王俊杰指出：“零售行业最悲观期已过，估值业已无下降空间。长江证券也建议积极增持板块内超跌、业绩有支撑的标的，围绕”PE+高RNAV+跌破增发价等路线，可关注海宁皮城和步步高。

　　国企改革为行业再添上涨催化剂

　　如果说基本面的回暖奠定了零售板块上行的基础，那么国企改革则成为市场资金频繁炒作的催化剂。2015年1月16日，鄂武商A推员工持股计划，这是继去年9月份推出限制性股票激励计划之后，鄂武商A为推动国企混改所做的又一次努力。今年3月份，上海国资旗下的零售龙头百联股份因筹划重大事项停牌，进一步推升上海国资重组预期。银座股份也推出了“零售资产整体上市+员工持股”的国企改革方案。在消息刺激下，零售板块在今年前5个月累计上涨了117.82%，是同期大盘涨幅的近三倍。

　　统计显示，我国百货零售行业中，具备国资背景的企业占比高达70%，因此，在国企改革加快推进的情况下，零售行业必然是最先受益的行业，长期困扰行业发展的激励不足、经营效率低下等问题也将得到有效改善，相关上市公司的估值将得到进一步重估。

　　海通证券研报指出，在激励改善和效率提升后，零售行业的净利或将呈现翻倍上涨，业绩增长弹性进一步较大，行业的实质性并购和转型也有望持续推进。平安证券认为，国企改革将是零售业下半年的主题机会，预计“1+N”顶层设计出台后，国企改革逻辑将有更好表现，重庆百货、合肥百货、老凤祥、广百股份、农产品、深赛格将迎来上涨良机。

　　机构看好板块后市四类股成掘金热土

　　在上述多重利好因素的刺激下，零售板块自7月9日反弹以来累计上涨了52.95%，表现仅次于教育板块。个股的表现更是精彩纷呈，其中三联商社、新华百货涨幅超过90%，上海九百、商业城、桐君阁等其他29股的涨幅在50%以上。

　　至于后市表现，多数机构均认为该板块安全边际较高，反弹将继续展开。申万宏源建议投资者从四个角度精选个股进行布局，分别是市值基础扎实而且向高成长领域拓展的标的，如百大集团和新世界；二是具备国企改革预期强烈预期的标的股，随着政策的推进，这类股将是下半年市场的重要风口，欧亚集团、广州友谊、重庆百货可重点关注；三是实现线上拓展的公司，步步高则是最佳选择，市值有望突破1000亿元；四是行业内依托供应链优势积极进行“金融+”布局的个股，如豫园商城和海宁皮城。