有色金属国企改革重点标的梳理 基金潜伏四股

　　编者按：有色国企改革风再起：近期市场二次探底企稳，国企改革锣鼓声又重新响起。继习主席近日提出国企改革的“三个有利于”，上周两大航运业央企拟组建集团层面的“改革领导小组”再次点燃市场对国企改革的热情。

　　海通证券：有色金属行业国企改革重点标的梳理

　　有色国企改革风再起：近期市场二次探底企稳，国企改革锣鼓声又重新响起。继习主席近日提出国企改革的“三个有利于”，上周两大航运业央企拟组建集团层面的“改革领导小组”再次点燃市场对国企改革的热情。

　　国企改制分为三条主线：(1)集团优异资产注入。(2)改制提高经营效益。(3)类似南北车合并的强强联合。从最终的结果预判，第一种和第三种方法触及的利益面最广，因此做成的概率相应偏低。而这两者比较，集团资产注入对于提升上市平台盈利能力见效更大。关于经营效益提升可以这么理解：一种途径给予管理层更好的激励机制以改进管理面貌和干劲；另一种途径是剥离负担资产(有色行业最典型的就是冶炼业务)以专注主业经营。

　　有色国企改革两大逻辑：(1)市值校上市公司市值越小，国企改革获益越大。上市公司规模较小，表明未来集团可注入的优质资源较多，受益空间巨大；(2)预期强。国企改革尚处于初始阶段，涉及标的众多，不确定性较大。国改预期强的标的，确定性越大，市场将予以更多的关注。

　　有色国企三大系，资源整合预期强：有色行业中目前有三大集团，分别是广晟系、五矿系和研究系。其中，广晟系为广东省国资委下属的广晟有色、中金岭南；五矿系为五矿集团控制下的五矿稀土、株冶集团和中钨高新；研究系则以国务院国资委下属的安泰科技、有研新材以及中科院控制的中科三环为代表。

　　激发有色央企活力，继续做强做大做优：随着国企改革顶层设计方案即将出台，市场预期央企庞大的资产也将成为市场本轮国企改革的重点。有色行业中大央企的代表主要为国资委下属的中国铝业和中色股份。

　　黄金资源类国企值得关注：由于两大具有国企背景的黄金股近两年业绩都出现亏损，在此轮国企改革中，中金黄金(国务院国资委直接下属)以及山东黄金(山东省国资委下属)有望加码股权激励计划，值得关注。

　　重点关注标的：根据我们所归纳的有色国企改革投资双逻辑：市值型预期强。建议重点关注以下标的：株冶集团(市值小)、广晟有色(预期强)、山东黄金(预期强)。

　　风险提示：市场系统性风险集中释放。