油气改革动作频频 全产业链迎政策红利(附股)
来源:华讯财经 作者:佚名 2015-08-18 08:35:28
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上海石化:继一个月的大幅上涨后下调h股评级
在中国会计准则下,15年1季度上海石化实现净利润5,200万人民币,符合先前4,000-7,000万人民币的指引。目前,我们暂时维持原有的盈利预测不变,但是将H股评级从买入下调为持有,因为在过去一个月累计上涨57%后,该股已不具有吸引力。
支撑评级的主要因素.
公司公告中国会计准则下,15年1季度实现净利润5,200万人民币,相比上年同期的净亏损7,300万人民币和14年4季度净亏损5.64亿人民币大幅扭亏。
产品价格下滑导致收入同比减少19%。毛利率从14年1季度的3.2%和14年4季度的0.9%提高至4.6%,主要是因为15年2月油价企稳后炼油业务利润率改善。
评级面临的主要风险.
15年1季度盈利未超预期;H股股价对应1.9倍2015年预期市净率和19.2倍2.15年预期市盈率,估值缺少吸引力。历史最高市净率是2007年的2.3倍,我们已距此不远。
H股股价在过去一个月中上涨过快。
估值.
我们将H股估值倍数从1.5倍2015年预期市净率上调至2.0倍。因此,将目标价从3.18港币上调至4.24港币。
A股方面,我们仍然以3个月A-H股平均溢价对A股估值,将目标价从5.90人民币上调至7.74人民币。自从我们3月底出版报告以来,溢价幅度已从132%缩窄至128%。
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