《全国海洋主体功能区规划》出台 五股受益

　　好当家

　　中集集团:中集电商稳步向前,具备两大战略意义

　　中集集团 000039

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君,真怡 撰写日期：2015-08-03

　　核心观点:

　　7月31日,中集电商物流科技公司发布两条消息:一是与天虹商场签署合作协议,覆盖深圳3,000多个社区的e栈智能快递柜将可作为网上天虹的购物自提点,双方已实现数据对接,共同培育深圳社区O2O市场;二是广州地区首台e栈落户投入使用,标志着中集电商在深圳以外市场的布局展开。

　　战略路线+执行力,中集电商突围:社区O2O是线上线下企业共同聚焦征伐的市场,而中集电商依托中集集团对现代物流的深刻理解,瞄准快递行业最后100米的交付效率问题,在深圳率先实现对于一个特大城市的深度覆盖。天虹商场是深圳大型商业零售企业,2014年营业收入为170亿元,净利润达到5.4亿元,双方实现数据对接后,显著提升配送范围和效率。相比之下,网上天虹原有的自提点模式(比如国大药房、微喔便利店)普遍需要人工值守、数量偏少,与居民生活场所距离较远。

　　两个角度看中集电商的发展:我们认为中集电商的发展包括两个战略意义,一是深耕社区O2O应用,不仅是网上购物,还可以发展社区服务,未来中集电商将不断寻找重量级的合作伙伴,实现更深度的应用,最终成为流量大、服务多、有粘性的社区平台;二是给中集集团的物流板块从传统物流到现代物流提供跳板和支撑,例如集团前期刚成立的冷链物流公司、跨境物流公司等,而在这过程中,集团的物流装备板块同样大有可为之地;远期来看,中集电商是中集集团的创业精神、管理文化的有益探索和升华。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入76,359、85,813和96,590百万元,EPS分别为1.250、1.590和2.000元。我们将中集的特点概括为顺周期、大转型,结合业绩情况,继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为35.00元,相当于2015年28倍PE估值。

　　风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;电商等创新业务扩展和盈利模式形成具有不确定性;公司前海项目的实施进度具有不确定性。