新种子法8月审核或通过 种业板块5股再获关注

　　隆平高科:信息化、国际化加速发展

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2015-05-21

　　事件描述

　　隆平高科公告修改和补充非公开发行A 股股票预案。

　　事件评论

　　交易完成后,中信集团合计持股比例由修订前的21.36%降至18.72%,成为第一大股东。修订后的非公开发行预案主要变动如下:(1)发行股份数量由3.01 亿股缩减为2.59 亿股,募集资金由35.8 亿元缩减为30.8 亿元;(2)发行股份限售期由36 个月延长至60 个月;(3)募集资金扣除发行费用后,拟用于补充日常营运资金(4.34 亿元)、农业产销信息系统升级建设(5 亿元)、偿还银行贷款(6.66 亿元)、研发投入(7.53 亿元)及农作物种子产业国际化体系建设(7.24 亿元)等方面。我们认为,此次修订预案主要看点在于农业信息化与种业国际化项目建设。

　　我们认为,信息化建设将进一步巩固隆平高科国内种业龙头地位。主要基于:(1)目前国内农资销售模式发生变革,农业公司加速触网,拥抱信息化和互联网符合行业发展趋势;(2)信息化一方面拓宽公司种子产品销售渠道,一方面为消费者提供附加的信息技术服务,有助于进一步拉动种子销售,提高市场份额;(3)信息化能够衍生出多种产品销售和服务形式,有利充分发挥隆平高科在种业上已有优势,提供全方位的整体解决方案,打造完整的服务产业链。

　　我们认为,种业国际化将推动隆平高科由“国内种业龙头”走向“国际种业巨头”。主要基于:(1)中国杂交稻种在种资质源和育种技术等领域全球优势明显,在“一带一路”背景下,中国杂交稻种“走出去”迎来历史性机遇;(2)隆平高科是国内杂交水稻种业绝对龙头,已建成一流的育繁推一体化平台,并拥有丰富且具备影响力的水稻品种;(3)国际种业市场,尤其是东南亚地区,不仅有巨大的稻种需求,而且稻种商品化率和杂交水稻种植比例都很低,具备开拓潜力,为隆平高科提供了更大的发展舞台。

　　此外,募集资金优化了公司财务状况,在目前种业兼并整合的浪潮下,不排除公司后期通过收购进一步做大做强种子业务,股票锁定期的延长更体现出投资者和管理层对公司未来发展的信心。

　　维持“推荐”评级。我们强烈看好公司未来发展前景,预计公司2015、2016 年摊薄EPS 分别为0.40 元、0.49 元。给予“强烈推荐”。

　　风险提示:(1)行业制假倾销加剧;(2)国际化推广政策低于预期;(3)公司内生和外延发展战略受阻。