扶持政策促进农垦改革全面提速 六股聚宝(附股)

　　辉隆股份:战略转型初见成效，电商网站上线

　　辉隆股份 002556

　　研究机构：长城证券 分析师：杨超，余嫄嫄，陈宏亮，施伟锋 撰写日期：2015-08-31

　　预计2015-2017年EPS为0.44、0.54和0.62元，当前股价对应的PE为29.1倍、23.7倍和20.7倍，公司作为农资连锁区域龙头，将充分享受供销社改革红利，电子商务公司打通线上线下渠道，维持“推荐”评级。

　　公司发布中报:2015年1-6月实现营业收入54.46亿元，同比增长22.83%，归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增长71.9%，EPS0.20元，在此前预告范围内。化肥业务发展是营收增长主要原因，自主品牌产能逐渐投产，加上整合内部优势资源，实现复合肥一体化运作，化肥业务收入同比增长47.37%；另一方面，市场占有率的提升与上下游新型伙伴关系的形成使得费用率得以下降，加上投资收益的提升，利润增速明显超过收入增速。

　　再次涉足航空植保领域:公司前期在投资者交流平台披露，其子公司辉隆瑞美福农化公司参与投资河南农飞客农业科技有限公司，该公司注册资本为5501万元，瑞美福公司出资额占4.49%。这是公司继瑞美福公司与海南农资投资航空植保后，探索农用无人机市场的又一尝试。农用无人机在植保方面具有效率高，效果好，成本低，安全性高，适应性广等优势，未来市场前景十分广阔，此次瑞美福农化公司投资农飞客公司，借助其先进的航空新技术，依托公司点多面广，成熟而完整的农技服务系统，为广大农民提供一系列统防统治的解决方案。一方面带动农药主业销售规模增长，另一方面为辉隆股份未来电商农业化服务平台的技术推广做出有益尝试。

　　电商公司定位高端，网站已上线:公司的电子商务公司以新农人、新型农业生产主体和城乡居民为重点目标客户，以物联网、云计算、大数据等尖端信息技术为基矗目前电子商务平台“农仁街”已于2015年8月上线运营。未来农仁街将以公司庞大的购销网络为基础，整合省供销社系统资源，为广大用户打造集农资供应、农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台。

　　打通线上线下转型升级，背靠供销社渠道优势尽显:公司一直专注于农资连锁经营业务，目前建立了连锁配送中心70多家，加盟店超过2800家，形成了辐射全国的连锁经营网络。此次设立电商公司将依托线下的品牌、资源、渠道、仓储配送、农技服务优势，打造以农资供应为核心，集农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台，实现线上线下融合发展。而更为重要的是，除了公司自有渠道外，电商公司还将抓住国家深化供销社综合改革的政策机遇，整合并盘活供销社优质资产，充分利用安徽省供销合作社现有的6万多个网点资源和由其兴办、领办的3，400多家专业合作社，提供系统内外服务。我们期待公司在农资电商领域的成功“弯道超车”。