3D打印迎来高速发展期 七股直冲云霄紧急抢筹(附股)

　　机器人:业绩基本符合预期，收入增速开始提升

　　机器人 300024

　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2015-08-31

　　简评.

　　业绩基本符合预期，收入增速开始提升.

　　7月15日公司公告15年前半年归母净利润同比增长20%至40%，前半年公司业绩增速21.54%在上述区间内，基本符合市场预期。

　　但前半年收入增长23.23%好于去年同期的15.08%和2014年的15.5%，二季度公司收入5.02亿元、同比增长28.06%，单季度收入增速较去年同期高出9.3个百分点，也高于15年一季度的16.1%。考虑到公司订单充足，预计公司收入增速进入提升阶段。

　　工业机器人同比增长41%，带动整体毛利率上升3个百分点.

　　分业务板块来看，前半年公司工业机器人业务收入2.84亿元、同比增长41%，高于去年同期的29.1%和2014年的17%；同时该业务毛利率上升到36.34%，较去年同期提升2.35个百分点。工业机器人收入和毛利率的提升带动公司整体毛利率提升到34.61%，较去年同期提升3个百分点。

　　子公司规模扩张使得期间费用较快增长.

　　报告期内公司销售费用1719万元、增长39.6%，主因销售人员规模扩大；管理费用8274万元、增长49.3%，主因子公司规模扩展导致各项费用增加，财务费用664万元、增长83%。期间费用1.06亿元、增长49%，从绝对额来看，主要是管理费用大幅增加导致。

　　2015年是公司发展的转折之年，创新及新产品成果显著.

　　今年公司重点进行资源整合、梳理出了零部件、机器人、工业4.0和特种机器人四大业务板块，推动非公开发行募集资金30亿元，有望以内生和外延方式实现跨越式发展。3月杭州新松获批成为国家级高新技术企业；5月投资设立沈阳新松智能驱动，专注机器人核心零部件；工业机器人产品新扩展电子元器件、超硬材料等行业应用；服务机器人开发机器人调度系统、机器人远程监控系统等，为抢占服务机器人市场打下良好基矗

　　机器人行业全方位布局，智能装备行业领跑者.

　　公司以核心技术优势依次发展工业机器人、服务机器人(特种机器人、智能服务机器人)，以实现在机器人领域的全方位布局，是正宗的工业4.0标的；非公开发行将助力公司实现跨越式发展，并完善在机器人领域的布局，服务机器人能够成为公司新的利润增长点。公司收入增速开始进入提升阶段，后续业绩有望再上新台阶。预计2015-2017年EPS为0.75、1、1.36元，维持“买入”评级。