两部门启动工业节能与绿色发展项目推荐 7股疯抢

　　中国天楹：垃圾焚烧运营稳健增长，设备销售和建筑垃圾回收利用带来新弹性

　　研究机构：中投证券

　　公司半年报公告，15年半年实现收入2.71亿元(+57.52%)，归属二母公司股东净利润0.67亿(+10.36%)。同时，公司近期公告不泰国签订9430万设备工程总承包合同，不河南省民权县签订1000吨/天的垃圾焚烧BOT项目。

　　投资要点：

　　收入增长符合预期，三费大幅上升导致利润释放略低于预期。公司15年上半年运营收入2.12亿(+69.6%)，毛利率62.25%，环保工程设备收入0.57亿(26.7%)，毛利率38.04%。公司上半年管理费用增长185.15%，营业费用增长115.56%，财务费用增长76.42%，主要由二市场拓展力度的加大、幵购的执行以及在建项目转运营后利息资本化的结束。短期三费的提高对当期利润的释放产生影响，但我们持续看好公司业绩的兑现。

　　垃圾焚烧在手项目保障未来几年稳健增长，全国布局点位持续扩大带来新的市场开拓空间。公司15年上半年新投运如东三期(800t/D)、海安三期(250t/D)、滨州一期(800t/D)项目，正式投运产能已达到5600吨，加上目前已经完工的辽源一期项目，15年将达到6400t/D的产能。公司今年新签太和、蒲城、民权共计2900吨/天的产能，累计待实施的项目已达到7200吨/天产能，保障未来几年业绩稳定增长。截止目前，公司已经在江苏、福建、吉林、黑龙江、山东、安徽、陕西、河南布点，未来有望持续在已经开发的城市拓展业务。

　　垃圾焚烧设备扩产，设备销售业务有望大幅增长。公司积极开拓垃圾焚烧成套设备的对外销售业务，当前已实现产能15套，现目前正在扩大产能幵且开始自劢化生产。公司的设备全部国产化、采用自劢控制系统、事次污染控制达标，目前已经分别在泰国和江都获取订单，我们看好其在海外市场和国内三四线城市的突破。

　　进军建筑垃圾再生利用蓝海市场。建筑垃圾再生利用项目已经主体完工，开始试运行，现目前主要生产再生骨料，近期将产生附加值更高的再生微粉，该项目盈利模式清晰，主要通过卖再生产品产生收入。考虑到我国建筑垃圾体量比较大以及公司的先发优势，我们看好公司在建筑垃圾再生利用市场的拓展。

　　公司垃圾焚烧业务稳健+新业务拓展+外延并购，维持强烈推荐评级。我们预计15~17年EPS0.46、0.63、0.85元，考虑到公司未来新签项目的可能性、新业务拓展预期以及外延幵购的持续推进，给予16年35倍PE，目标价22，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：项目进展低二预期、市场开拓低二预期、新业务拓展低二预期