通信：4G建设延续高景气 荐7股

　　回顾2015年上半年通信行业的整体表现,我们认为:1、运营商方面,在移动用户趋于饱和的情况下,用户增长出现放缓迹象;而“营改增”税制改革成为收入增长放缓的主要原因之一;与此同时,运营商市场竞争加剧、OTT互联网厂商冲击日益严重,且运营商贯彻“提速降费”指导意见,致使移动用户ARPU值呈缓慢下降的态势;2、设备商方面,受运营商4G、FTTH、传输网投资拉动,2015年上半年通信设备商营业收入加速增长,然而行业竞争有所加剧,部分通信设备产品价格下降,致使毛利率出现一定程度的下滑。

　　审视:4G驱动行业高景气,细分领域有所分化

　　全面审视无线通信、光通信、专网通信、终端设备四个板块,我们认为,2015年上半年通信设备行业延续快速发展,但板块分化现象依然存在。具体而言:1、无线通信领域,4G行业景气度开始向中后周期领域转移,系统主设备、无线网络优化行业维持高速增长态势,但基站配套设备厂商出现收入业绩下滑现象;2、受运营商传输网、FTTH投资拉动,光通信各个细分领域营业收入均实现加速增长,尤其是传输网设备、光器件厂商,业绩实现加速增长;但受相关产品价格下滑的冲击,光配线厂商净利润出现负增长、光纤光缆厂商净利润也出现增速放缓现象;3、专网通信整体收入增速明显加快,且行业下半年需求依然旺盛,行业有望进入加速发展阶段;4、终端设备领域,智能卡行业依然维持快速增长,而伴随手机产能向中国转移,终端天线厂商也实现高速发展。

　　展望:产业政策利好设备商,网络建设支撑行业维持高景气

　　我们认为,2015年下半年通信行业高景气仍将延续,通信设备厂商业绩仍将保持快速增长态势。具体而言:1、在多重产业政策推动下,运营商持续加大建设投入;而在“一带一路”战略指引下,通信设备行业积极向海外输出产能,布局长期发展;2、2015年上半年,中国三大电信运营商资本开支同比增长6.05%;下半年中国联通计划追加200亿元资本开支,预计三大运营商2015年下半年资本开同比增长13.30%,其增速也将高于上半年6.05%的水平。

　　投资建议

　　鉴于运营商4G建设确保行业景气度持续上行,我们重申对烽火通信、中兴通讯、光迅科技、中恒电气、恒宝股份、三维通信、世纪鼎利的“买入”评级。长江证券