建筑设计：国内环境孕育潜在龙头 荐4股

　　我国建筑设计公司以并购促发展需借鉴国外并购经验。

　　1、提高经营稳定性,良好的现金流状况是成功并购的保障。2、借助资本市场能增强融资能力。3、资本市场更喜欢屌丝逆袭的故事:当公司在业内排名相对靠后,通过并购使得公司排名快速到达业内前列,公司股东二级市场的回报率会很高;然而当公司规模、排名已在行业前列,没有了进步空间,其投资吸引力有所下降。

　　国内设计行业景气度高,竞争激烈,并购大潮已起。

　　我国设计行业所处环境要优于国外公司:上市公司排名相对靠后,并购标的较多,并购有望带来排名、业绩增速快速提升,股价走势也会类似早期的沃利帕森斯;随着我国新型人口红利逐渐体现,设计高端人才供过于求的局面将维持,设计行业人员费用有望下降。

　　投资建议。

　　综上,从国外领先设计公司的并购之路得出的结论是:

　　(1)建筑设计行业自身特点决定了并购是设计公司快速壮大自身实力,提升业绩增速的重要方式;

　　(2)设计企业规模相对较小时,并购能快速提升公司业绩和排名,此时市场关注度会比较高,然而随着公司规模、排名不断提升,并购带来的品牌、规模效应逐渐递减;

　　(3)稳定的经营活动净现金流能为持续的并购提供良好的基础;

　　(4)可借助资本市场为并购提供融资渠道。在建筑行业整体景气度向下的情况下,设计板块充满活力,龙头企业正借助资本市场大力并购,野心勃勃。目前上市设计公司在国内排名较后,在这个阶段并购能快速提升业绩增速,未来几年有望维持高速增长态势。因此,维持对建筑设计板块的“买入”评级,维持对苏交科、设计股份、中衡设计、棱光实业的“买入”评级。广发证券