诺贝尔奖助推基因测序概念股升温 资金抢筹7只龙头股

　　安科生物:内生增长动力强劲，进军精准医疗，围绕生物大健康布局

　　事项:近日，我们与公司管理层进行了深入的交流，了解公司战略规划和最新进展。

　　平安观点:

　　明星产品生长激素保持高增长，核心产品干扰素增长潜力巨大。1、生长激素市场空间过百亿，销售模式创新和产品升级将推动公司生长激素未来三年增速超过35%，主要由于1)公司从2012年开始实行产品分线销售，更加注重产品推广、学术推广、患者教育等专业化营销；2)公司将生长激素定位于治疗儿童矮小症，并通过与医院合作建立矮小症专科门诊，实现客户拦截和渠道下沉，目前合作门诊过百家，预计每年增加20-30家；3)生长激素注射液已于14年8月申报生产，预计将于16年上市；长效生长激素目前进入II、III期临床试验，初步预计将于17年上市，新品上市也将保障未来高增长的持续性。2、核心产品干扰素增长潜力巨大，齐全的产品剂型、国内外市场共同开拓和新品上市将确保未来三年保持20%以上的增速。1)公司干扰素剂型齐全，外用剂型增速较快，出口增长迅速；2)长效干扰素Ⅱ期临床试验进展顺利，初步预计将于18年获批，上市后将进一步增强公司的竞争优势。

　　不断丰富产品线，收购苏豪逸明进军多肽行业，有效整合产业链上游。1、化药专注抗病毒领域:1)现有的头孢类和阿德福韦酯等化药增长稳定；2)首仿化药替诺福韦是阿德福韦酯的升级换代产品，预计在原研(吉利德科学)专利16年到期后即可上市。2、中成药有望恢复“余良卿”百年老字号品牌影响力:1)剂型升级和营销改革助力活血止痛膏延续良好的增长势头；2)现有7个剂型30多个产品中的独家品种仍有较大挖掘潜力。3、生物药致力于肿瘤方面突破:注射用重组人HER-2单抗申请临床试验已经完成资料发补工作，如果临床试验顺利，预计3年左右可获批上市。4、定增收购苏豪逸明在今年9月成功过会，多肽的市场放大效应很强，将有效整合产业链上游。苏豪逸明在多肽类原料药处于领先地位，未来将重点关注肿瘤、妇科、儿科等领域多肽产品的研发，将与公司制剂产品形成协同效应，预计未来三年有望保持20%的业绩增速。

　　外延并购加快，进军精准医疗，布局细胞治疗和基因检测领域。1、今年6月与CAR-T细胞治疗领军企业博生吉强强联合，共同开展细胞免疫治疗合作。1)CAR-T细胞治疗技术被誉为肿瘤终极疗法，目前已在部分血液肿瘤的临床试验中表现出了极其显著的疗效；2)作为国内首家拥有CAR-T细胞/CAR-NK细胞技术服务平台的公司，博生吉通过开展国际一流水平的细胞治疗新技术研发，已经成功构建了第二代、第三代和第四代CAR-T系统；3)这将推动博生吉肿瘤细胞免疫治疗系列产品快速推向临床市场，并助力安科生物进军精准医疗，布局细胞治疗领域。2、今年7月参股法医鉴定龙头中德美联25%股权，布局基因检测领域。中德美联建立了完整的法庭科学DNA检测技术平台，拥有全球范围内最全法庭科学产品种类，其中快速免提取检测技术领先，此次合作将拓展公司诊断试剂业务范围，预计中德美联未来三年将保持50%的业绩增速。

　　围绕生物大健康产业布局，积极探索智慧医疗创新模式。1、去年2月成立鑫华坤公司，与温州医科大学共同研发冻干重组人角质细胞因子-2(KGF-2)，目前Ⅲ期临床试验进展顺利，初步预计将于17年上市。2、去年5月收购北京惠民中医儿童医院55%股权，建立儿童生长发育中心，更好地促进生长激素在儿科领域的推广。3、去年12月收购泽平制药，试水药妆，探索生物技术产品在大健康领域的应用。4、今年1月参与合肥智慧城市创新产业项目智慧医疗建设，探索智慧医养社区服务以及构建儿童生长发育平台。

　　投资建议:我们认为，1)公司围绕生物大健康产业布局，以生物药为主轴，以化药和中成药为两翼，构建“一主两翼”协同发展战略，并积极探索智慧医疗创新模式；2)内生增长动力强劲，明星产品生长激素保持高增长，核心产品干扰素增长潜力巨大；3)产品线日益丰富(替诺福韦、KGF-2、HER-2)，收购苏豪逸明进军多肽行业，有效整合产业链上游；4)外延并购加快，进军精准医疗，布局细胞治疗和基因检测领域；5)新一轮员工持股计划参与度高，也彰显管理层对公司未来发展的信心。考虑增发摊薄股本影响，我们预测公司2015-2016年EPS分别为0.37、0.52元，目标价26元，对应PE50X2016，首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示:新药研发进展低于预期；并购整合进展低于预期。