汽车反垄断指南初稿月底望完成 六股先锋

　　亚夏汽车

　　亚夏汽车:公司业绩出现拐点,期待后市场发力

　　亚夏汽车 002607

　　研究机构：华鑫证券 分析师：安军 撰写日期：2015-08-26

　　公司为民营控股公司效率具备优势。公司是一家以乘用车销售和综合服务为主体,集乘用车销售服务、二手车置换、装潢、美容、配件销售及维修、驾驶员培训和保险经纪服务等综合服务于一体的股份制上市公司。公司现有70余家世界级品牌轿车4S店、7所国家一级资质驾驶员培训学校、安徽省最大的保险经纪公司和汽车装潢美容用品公司,汽车融资租赁公司及典当公司。公司的股权结构为典型的家族企业,周夏耘、周晖及周丽构成一致行动人合计持有公司31.02%的股份,其中周夏耘持有公司12.27%的股份,另外周夏耘还通过其控股的安徽亚夏实业股份有限公司间接持有公司23.48%的股份。

　　公司业绩已经呈现好转趋势。从14年开始,公司已经不再盲目的扩张,并且关、停、并、转部分亏损4S店,15年上半年通过出租、出售闲置资产,并针对亏损严重的4S店进行整合,消灭亏损店,有效处置低效资产,实现处置收益约1400余万元。下半年公司仍将进一步整合现有资源,积极探索“轻资产”运作模式,加大资产处置力度,提高资产使用效率,掀掉包袱,轻装上阵。公司的轻资产策略已经让公司在15年上半年扭亏为盈,公司预期前三季度业绩将达到800-1090万元,较去年同期将增长37-86%。

　　公司积极拥抱互联网。公司目前拥有汽车4S店六十余家,覆盖高端到中低端的多个市场主流品牌,并建立了标准驾驶员培训学校、融资租赁、汽车保险经纪、二手车等全产业链汽车经销服务业务,积累了近百万份客户档案数据,储备了大量的潜在客户。近年来,公司不断加大在乘用车后市场的发展力度,以“互联网+”思维为指引打造新环境下的汽车经销服务体系,在新的业务模式中强化经验积累。

　　盈利预测。预计公司15及16年的收入将分别为54.45及60.83亿元,同比分别增长3.99%及11.71%;实现归母净利润1253及4863万元,同比增长122%及288%。我们认为2015年将是公司的业绩转折点,公司通过关、停、并、转部分亏损4S店,有效处置低效资产,同时积极依托互联网介入前景广阔的汽车后市常因此未来几年公司新的业绩增长点将逐渐显现。给予公司“推荐”的评级。

　　风险提示。汽车后市场开发不及预期。