有色金属：人气回暖 有色反弹可以持续

　　有色行情与大盘启动的联动性浅析：我们整理了本轮牛市两次启动行情下(2014 年7 月以及2015 年1 月)有色金属行业的表现，发现有色金属行业在行情启动的时候往往有着较好的表现。2014 年7 月份是有色金属行业整体强势，2015 年1 月是子行业黄金强势。究其原因，我们认为有色金属行业相对于其他行业来说对于流动性更加敏感。当流动性宽松的时候，经济起稳回升的预期增强，金属价格就会有所反映，从而影响到二级市场的股价。基于这样的逻辑，我们可以通过有色金属行业或者其子行业的表现来推测未来大盘的趋势。

　　上周大宗商品价格走势：上周金价上升1.62%，银价上涨3.80%，WTI 价格上涨8.98%，伦铜价格上涨3.88%，美元指数下跌1.06%，焦煤期货价格走平，全球钢铁指数上涨10.29%，以及美国天然气价格上涨4.66%。

　　本周评论：金价短期走势仍偏震荡向上。美国9 月非农数据大幅不及预期，经济复苏态势趋缓，美经济增长波动性特征再现。预计10 月加息可能性极小，金价支撑较强小幅上涨可期。但年内加息预期犹存，金价仍将受压制上升空间有限。10 月大概率金价小幅震荡上行，小概率：若欧元区风险偏好持续下行，美国10 月不加息预期明确，金价可达1300 美元/盎司。A 股方面，推荐山东黄金、中金黄金、刚泰控股，关注西部黄金。

　　基本金属超跌反弹将延续，主要四大利好：(1)嘉能可削减金属产量，供给收缩预期强。且嘉能可风险已基本释放；(2)金属价格已处于成本线附近；(3)经济徘徊不前，中国宽松加码预期强；(4)美联储10 月加息是小概率事件，风险偏好再度回归，大宗集体受益。金属价格反弹高度底部起应有25-30%，目前还有15-20%左右空间。建议追高，推荐中金岭南、云铝股份、驰宏锌锗。中长期仍推荐加工股(新材料)楚江新材(新材料)、银邦股份(3D 打印)。推荐估值较低、市值较小的罗普斯金。

　　小金属中长期看好新能源、新材料。国务院发布《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，政策春风再抚新能源汽车产业，持续推荐碳酸锂行业，天齐锂业、赣锋锂业。关注3D 打印的金运激光、银邦股份。同时推荐红宇新材以及金刚石产业链的豫金刚石(停牌)。关注低估值的宁波韵升。

　　组合走势：海通组合10 月走势：海通有色组合周度上升8.68%，申万有色指数上升6.80%，沪深300 上升4.28%。

　　经济指标简述：上周美国并无重要数据公布，但此前公布的9 月非农数据却令市场大跌眼镜，FOMC 会议纪要显示美联储仍对全球经济形势表示担忧。欧元区经济再度面临考验，低通胀风险犹存，宽松再加码可期。中国方面，上周未公布重要数据，经济下行压力仍较大。

　　本月推荐股票：10 月组合红宇新材(20%)、天齐锂业(20%)、宁波韵升(20%)、楚江新材(15%)、恒顺众昇(15%)、罗普斯金(10%).

　　风险提示：中国A 股回调风险导致估值下降。