售电侧改革落地在即 关注三类涉电标的

　　我们预计售电侧改革文件出台进入倒数计时。8 月19 日，国家能源局启动电网企业输配电成本专项监管工作，范围覆盖冀北、黑龙江、陕西、福建、湖南、贵州六个地区，其中冀北电网为国家能源局驻点检查地区。我们预计10 月底前后，输配电价成本的专项监管将取得阶段性成果，以输配电价改革为代表的六个配套文件即将出台。

　　售电侧改革文件的落地，意味着能源互联网推进到新阶段。我们在此重申售电侧改革的逻辑：第一、能源互联网是电力体制改革的趋势；第二、智能电网是能源互联网的物理基础；第三、售电侧市场放开意味着能源互联网的入口打开；第四、电力交易平台的建设是售电业务市场化的基础和前提；第五、售电业务发展的重点是商业模式创新；第六、售电公司未来的商业模式大致包括四种。

　　售电侧市场的放开，有望开启万亿元市场，四类售电公司将抢得先机。我们认为，未来售电公司应包含如下类型：(1)区域电网公司。(2)发电公司。(3)分布式能源企业。(4)拥有充电设施的电力服务公司。

　　售电公司的盈利模式期待不断创新。售电公司的盈利模式包括但不限于(1)售电收入；(2)需求侧管理；(3)增值服务收入；(4)“流量”服务；(5)虚拟电厂；(6)其他辅助服务。我们认为售电业务受限于电力的公用事业属性，电力本身价值增值空间有限，需要不断通过创新商业模式，实现对用户的增值服务，从而获得利润的提升。

　　我们认为伴随着售电侧改革的推进，区域电网公司、试点区域的发电企业、涉足用电侧市场的电力设备公司，都将成为受益电改的标的。区域电网公司中，我们重点推荐广安爱众、郴电国际、桂东电力、ST 乐电；试点区域的发电企业中，我们重点关注福能股份、皖能电力、湖北能源、文山电力、粤电力A、黔源电力；涉足用电侧市场的电力设备公司中，我们重点推荐红相电力、智光电气、积成电子、中恒电气。