河北启动冬奥会筹办工作 火线潜伏6只个股

　　先河环保：签署VOCs治污18亿PPP大单，未来业绩增长有保障

　　结论与建议：

　　公司近日公告与河北省雄县人民政府签署包装印刷行业 VOCs 污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议，投资约 18 亿元，拟以 PPP 模式开展合作，此项目为国内有机废气治理领域第一单 PPP 项目，有极大的示范意义；能增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验，提升行业影响力；项目建成后有望每年贡献营收 4-5 亿元，净利润 1 亿元，未来业绩有望爆发性增长。

　　我们预计公司 15、 16 年分别实现净利润 1.02 亿元(YOY+42.5%)、 1.53 亿元(YOY+49.9%)， EPS0.3、 0.45 元， 当前股价对应 15、 16 年动态 PE 57X、 38X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价 20 元(2016 年动态 PE45X).

　　签署 18 亿 VOCs 污染治理 PPP 协议，未来业绩增长有保障：公司近日公告与雄县人民政府签署包装印刷行业 VOCs 污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议，公司为雄县辖区包装印刷行业 VOCs 污染综合治理提供第三方整体服务，包括政策咨询及技术支持、 VOCs 资源化利用基地建设、VOCs 污染第三方治理及挥发性有机物排放在线监控平台系统建设。 合作将以 PPP 模式展开，整体投资约 18 亿元。 项目将对公司带来积极影响，表现为首先有助于增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验，提升行业影响力；其次此项目是国内有机废气治理领域第一单 PPP 项目，有望成为标杆示范工程项目，加速行业 PPP 项目进展；项目建成后对公司未来业绩高增长提供强力支撑。

　　中报回顾： 公司 2015H1 报告期实现收入 2.71 亿元(YOY+89.8%)， 实现净利润 0.39 亿元(YOY+71%)，符合预期。 单季度看，公司 2Q 实现收入 1.79亿元(YOY+98.18%)，实现净利润 0.33 亿元(YOY+79.5%)。公司收入与利润大幅增长主要由于公司发行股份及购买资产并募集配套资金项目实施完毕，公司合幷广州科迪隆与广西先得公司所致。

　　盈利预测： 我们预计公司 15 、 16 年分别实现净利润 1.02 亿元(YOY+42.5%)、 1.53 亿元(YOY+49.9%)， EPS0.3、 0.45 元， 当前股价对应15、16 年动态 PE 57X、38X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价 20 元(2016 年动态 PE45X).

　　东方能源：热电业务继续超预期 光伏电站盈利能力强

　　一、 事件

　　公司发布半年报， 2015H1 实现营业收入 4.00 亿元， 调整后同比减少 14.16%，实现归属净利 1.75 亿元， 调整后同比增长 19.24%。 每股收益 0.36 元。

　　二、我们的分析与判断

　　(一) 利润增长主要来自于良村热电和供热公司

　　上半年营业收入受母公司热电厂关停和热电二、 三厂上网电价下调影响下滑 14%， 归属利润同比增长主要因为投资收益的增加，特别是参股子公司良村热电和石家庄供热的利润增长。 上半年公司实现投资收益 1.26 亿元， 较去年增加 0.6 亿元。其中， 良村热电和供热公司合计实现 2.66 亿元利润， 比去年 2.03 亿元增加 0.63 亿元，同比增长31%。 我们认为煤炭供大于求的局面在短期内很难得以改善，煤炭市场持续低迷， 不但可抵消电价下跌的负面影响，还将给公司热电资产带来超市场预期的盈利贡献。

　　(二) 光伏电站半年每瓦净利润 0.31-0.39 元

　　公司背靠全球最大光伏运营商国家电投集团，在光伏电站设备材料的采购、电站设计以及电站质量管控上具备丰富的经验。公司光伏电站盈利高， 沧州项目上半年实现 0.31 元/瓦的净利润，易县 0.39 元/瓦。 新能源电站采用等额还本的还款方式， 因此随着本金减少利息费用逐渐下降，净利润率将不断提升， 利润弹性大。

　　三、投资建议

　　热电业务，良村热电和供热公司 2015 年业绩备考 3.69 亿元， 我们认为权益利润或达 2.0-2.4 亿元， 如此次增发在年内完成两公司完全并表后可贡献利润 3.69-4.00 亿元。光伏业务， 70MW 全年运行， 预计今年四季度新增 300-600MW，假设每瓦利润贡献与 2014 年一致 0.54元/瓦，那么光伏利润贡献约 0.79-1.20 亿元。加上 0.14 亿元的违约金收入和 0.05 亿元的政府补贴，我们预计今年增发后净利润在 4.7-5.4亿元，对应 124+13=137 亿市值， 仅 27 倍左右。 公司兼具京津冀板块、国企改革、光伏风电运营以及核电等多重主题，维持推荐。(银河证券)