银行股杠杆企稳：10月份区间融资净买入6.47亿元 AH两地估值趋于靠近

　　在不断的调试中，钟情于银行股的杠杆资金似乎找到了暂时的平衡点。

　　根据数据统计发现，10月份以来，银行股两融业务中的融资业务扭转了连续3个月“超卖”的状态，呈现出小幅净买入的态势，只不过净买入的绝对值仍比较小 ――16家上市银行10月份(截至10月24日)合计买入268.69亿元，偿还262.22亿元，区间净买入6.47亿元。

　　买者归来

　　对于曾经站在杠杆资金风口的银行股来说，巨额净买入早已经“不知何处去”。相反，三季度的三个月时间内，融资余额逾六成的降幅，900亿元的缩水规模记录了银行股曾经遭遇了怎样惊心动魄的“去杠杆”。但如今，一切再度趋于平静和平衡，久违了的买入大于偿还再度成为“主流声音”。

　　今年三季度，16家上市银行合计融资净偿超过900亿元，且16只银行股全部处于融资偿还大于买入的状态，上市银行合计融资余额的降幅超过六成。

　　“融资余额方面，逾六成的降幅和900亿元的缩减规模表明，银行股降杠杆的速度是非常快，甚至可以说是超预期的，这显示出机构、私募和理财计划等大资金也在进行降杠杆操作”，资深市场人士对《证券日报》记者表示，“去年11月份银行股开展估值修复，花了三个月时间实现了约500多亿元的融资净买入，显然三季度降杠杆的速度要远远快于加杠杆的速度。”

　　不过，10月份，银行股重拾投资者信心。数据显示，截至10月24日，16家上市银合计买入268.69亿元，偿还262.22亿元，区间净买入6.47亿元。16家银行中，10家银行实现区间融资净买入，6家银行呈现融资净偿还。

　　“买入大于偿还的局面显示了投资者信心的恢复，对于融资买入的投资者来说，由于该项业务有着不算低的利息成本，如果不是真的看好银行股的中短期投资价值，融资客通常不敢介入”，上述市场人士表示，“融资业务的杠杆属性现在可以吓退部分不坚定的投资者，沉淀下来的应该是银行股的‘铁粉’了。”

　　“破净”犹存

　　虽然杠杆资金的“攻守”平衡似乎意味着银行股重新拥有了等风来的契机，但是从A股目前的市价来看，净资产仍是有待收复的估值底线。

　　数据显示，截至10月24日，16家上市银行中，仍有5家银行市净率低于1倍，分别是兴业银行0.9988倍、交通银行0.9861倍、中国银行0.9854倍、光大银行0.9362倍、农业银行0.8746倍。

　　当然，上市银行中也不乏成功脱困者。招商银行的市净率已经超过了1.4倍，宁波银行、南京银行的市净率也超过了1.35倍。

　　本周，上市银行三季报披露将如火如荼的展开，从截至三季度末的数据中或许可以发现，谁是银行股估值推手，谁是稳定剂乃至谁是破净的“幕后黑手”。

　　当然，不可否认的是，机构资金动向背后，银行股自身利润增速、资产质量、业务转型等方面的变动方向，才是资金方向性抉择的真正动因。换句话说，决定银行估值变化的核心要素依旧是银行自身何时能寻到拐点。

　　比价缩小

　　数据显示，截至10月24日，9家AH两地上市银行股全部持续呈现H股较A股折价局面。其中，招商银行折价最低，为6.6%;工商银行H股较A股大致打了九折，折价率为8.7%;其后依次是建设银行，折价率为13.7%，农业银行折价率15.6%，中国银行折价率20.6%，光大银行折价率22.7%，交通银行折价率23.9%，民生银行折价率25.3%，中信银行折价率34.8%。

　　从市净率分析，9家银行中，仅招商银行H股市净率大于1倍，其余银行H股股价均仍破净。由于上市银行三季报披露将于本周完成，而上市银行净利率正增长仍是大概率事件，上述银行H股股价如果维持现状，其市净率还将被拉低。

　　不过，相较于两个月前，AH比价还是趋于接近的。此前的数据显示，截至8月30日，工商银行H股较A股折价率为14.9%，招商银行H股折价率为16%，建设银行H股折价率为16.8%，农业银行H股折价率为18.5%，交通银行H股折价率为22.8%，民生银行H股折价率为27%，中国银行H股折价率为27.3%，光大银行H股折价率为27.4%，中信银行折价率更是高达41%。

　　从上述数据可以看出，招商银行和工商银行近一段时间以来沪港两地的估值最为接近，这或许与两家银行比较稳定的业绩表现有关，“招商银行收购永隆后，在香港的知名度上升，再加上其零售业务一贯的优秀口碑，招商银行估值自然稳健。工商银行从绝对值来看，一直远远领先于其他上市银行，但似乎也因此缺少了一鸣惊人的可能，因此市场表现偏于保守”，有网友如此评价两家银行。

　　与工商银行的情况正相反，中信银行两地的估值差距非常大。“中信银行近两年在业务创新领域的决心和动作都很大，在互联网金融领域也经常有神来之笔，目前与”BAT“三巨头都关系匪浅;而去年以来，互联网金融几乎是A股市场最为追捧的概念，中信银行受到器重也就不足为奇了。不过就传统业务而言，中信银行扩张的速度并不算快，因此在港股受冷落也并不令人吃惊”，一位并购界人士指出。