影视娱乐板块持续稳健 五股静待花开会有时

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　　万达院线:中国最大的电影院线商

　　万达院线 002739

　　研究机构：国元证券 分析师：邹翠利 撰写日期：2015-09-28

　　中国最大的电影院线商

　　公司是一家自主投资建设及运营管理的影院的电影院线公司,公司主营业务为影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生品卖品销售、广告发布等)。公司采取资产联结、连锁经营的模式开展业务,旗下影院均为自有,影院所在物业全部采取租赁方式取得。公司先后两次采取资产联结、连锁经营的模式开展电影业务。公司先后获得CINEASIA(亚太电影博览会)颁发的“年度放映”大奖。2012年,公司荣获由工信部消费品工业司颁发的2012年C-BPI连锁电影院行业第一品牌,并被《综艺》杂志评为2012年“年度贡献院线”。

　　国内电影产业蓬勃发展

　　2014年中国电影总票房达296.39亿元,同比增长36.15%。最近10多年,中国电影市场保持了极其高速的增长:平均每年大约30%的递增速度全球罕见。预计2015年国内票房有望接近400亿;2014年全球票房达到375亿美元,美国本土电影票房为103亿美元,占全球27%;中国电影票房47亿美元,占全球比重为13%,比2012年的8%提升5个百分点。此外,英法德日韩印澳大利亚和俄罗斯等8个国家票房占比均未超过5%,排在第三位的日本比中国电影市场低8%,中国无疑成为全球第二大电影市场。

　　看好中国电影产业的发展,给予公司“推荐”

　　我们认为,中国的电影票房将成为未来全球电影票增长的引擎。公司作为国内电影院线的龙头,必将是电影产业蓬勃发展的最大受益者。我们预测,公司2015/2016/2017年EPS将分别达到。2.07/2.7/3.51元,对应2015/2016/2017年动态PE分别为79/60/46倍,估值略高。A股上市公司主业相似的标的还没有,作为稀缺标的,以及我们对公司上市后,外延式布局的看好,我们仍给予公司“推荐”投资评级。