军工集团资产整合步入加速期 11只个股迎上涨契机

　　北化股份:国外市场增长较快，关注国企改革进展

　　关注1:公司是集团整合特种化工的唯一平台

　　兵器集团下属33家集团，其中北化集团下属六家军工企业与北化股份。北化集团其它企业主营纤维素衍生物、环保产品、聚氨酯原材料、精细化工产品等，公司定位特种化工的上市平台，未来将受益集团资产整合。

　　关注2:硝化棉国外市场快速增长

　　上半年硝化棉收入增长15%，其中国内市场仍然竞争压力较大，国外市场增长较快，上半年收入增速高达61%，整体毛利率水平略高于去年同期。预计公司未来将重点开拓国外市常公司硝化棉用于军品的比例一般维持在10%-20%。

　　关注3:工业泵业务今年收入增长较快

　　公司工业泵业务受益于烟气脱硫市场需求增长，今年收入增长近20%，预计随着国家“一带一路”战略的实施，工业泵需求将持续增长。公司目前已参与部分核电项目，但主要属于项目中的非核组件，在收入结构中占比较校

　　结论:

　　公司传统硝化棉与工业泵业务保持稳定增长；作为兵器集团及北化集团旗下唯一的特种化工业务整合平台，有望受益国企改革进展，值得关注。预计公司2014年-2016年EPS分别为0.16元、0.20元和0.26元，对应PE分别为65倍、51倍、40倍。维持“推荐”评级。