影视动漫行业景气度上升 16公司三季报净利润翻番

　　宋城演艺:杭州大本营突破增长瓶颈，深化泛文旅生态圈布局

　　一、核心观点及投资建议

　　1、出色的活动策划+新增剧场提升客流承载量，驱动千古情系列景区全线爆发。宋城演艺(300144.CH/人民币23.79，买入)杭州宋城景区今年突破发展瓶颈，3季度获得近40%的高增长，主要驱动来自出色的活动策划和新剧场的启用，三亚、丽江、九寨三个异地项目经过一年培育也进入了快速成长期，未来可以继续通过增加剧场数量来提升客流承载力。

　　2、异地选址空间较大，投资龙泉山切入周边游市场，未来看点在于线下客流多维度变现。千古情异地复制选址时，除了考虑一线旅游城市，具备200万真实过夜客流量的二线旅游城市也可以支撑千古情的客流。公司近期投资龙泉山景区，希望切入潜力巨大的周边游市场。3、借助演员优势和线下业务基础，拓展六间房主播资源，线上线下加速融合。收购六间房后，宋城将线下优质的演员引入六间房平台，并借助公司在线下的影响力，为六间房引入更多优质的主播资源。此外，宋城还在景区内引入透明直播室，游客可以录制MV并在社交媒体上进行分享传播，这是对线下景区流量变现的一种尝试。

　　4、影视综艺娱乐板块发展稳健，夯实基础迎接强IP到来，艺人经纪值得期待。公司发展影视综艺以盈利为导向，今年成功推出了《全能极限王》、《玩的就是艳遇》等影视综艺作品，不仅积累了丰富的运作经验，还与各个电视台建立了合作关系，为后续拓展做好准备。公司发展的重点继续在IP打造、影视综艺、艺人经纪等领域，未来有望利用六间房线上超过8万名的主播和宋城线下大量的演员大力开展艺人经纪业务。

　　5、投资和兼并收购并举，借投资基金布局IP内容、现场娱乐、互联网娱乐。公司近期设立了现场娱乐基金和TMT基金，先后投资了嘻哈包袱铺、暖暖游戏、布卡动漫等项目，拓展了公司的产业链布局，构建宋城生态圈，打造“现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP”四位一体、相互联动的综合性娱乐生态圈。

　　6、投资建议:公司杭州大本营和三大异地千古情系列景区的增长势头强劲，漓江千古情和龙泉山景区两大项目落地提升长期增长动力，六间房并表后线上线下加速融合，影视综艺娱乐板块有望持续发力，同时公司还借助TMT产业基金完善泛文旅生态圈布局。公司具有厚实的业绩支撑+强劲的产业链延伸空间(互动娱乐O2O，海内外演艺持续扩张、基于IP的多维度泛文娱扩张等)，我们看好公司长期市值成长空间。