中国核反应堆技术实现突破 6股成摇钱树

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　　中国核反应堆技术实现突破 关注这些核电板块

　　现今的所有的核反应堆都依靠链式反应，但链式反应却可能失控并引发爆炸。有消息称，通过探索把质子束用于次临界反应堆，中国科学家离能够运行一个核反应堆而不产生链式反应又进了一步。这一方面可消除熔毁风险，另一方面可以更快、更安全地清除成堆的核废料。

　　此外，中国核能行业协会技术部主任杨波近期表示，中国首批内陆核电站之一，湖南省益阳市桃江县桃花江核电站项目前期“公众沟通”工作顺利通过同行评估。这是中国内陆核电“公众沟通”工作首次接受同行评估，也是中国首次针对核电站项目前期的“公众沟通”工作进行权威评估，意味着中国核电建设的规范化水平进一步提升。

　　市场人士分析指出，核电海外扩张和内陆有望重启能够提升核电板块估值，装备类企业今年将先后迎来订单拐点，业绩拐点于明后年开始体现，其中手握核心原材料、新产品品类储备丰富以及布局核电后市场的先行者会实现业绩大幅增长。

　　随着核电工程建设高峰期到来，我国核电设备市场需求空间将再度打开，产业链相关个股值得重点关注。A股市场中，可关注相关概念股东方电气、上海电气、中核科技、久立特材、应流股份、江苏神通等。(来源：观察者网)

　　【个股研报】

　　中核科技：核电关键零部件商迎核电重启+国企改革新机遇

　　2015年三季报业绩略下滑， 受2013年无新开工核电站影响

　　公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业，也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。2015Q1-Q3，公司营业收入13.5亿元，同比-5.7%；营业利润0.38亿元，同比-21%，归母净利润0.51亿元，同比-2.2%。我们认为业绩下滑的原因是：核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站，但核电阀门项目招标期较长，一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此，2015Q1-Q3业绩受2013年全年无新开工核电站影响。

　　盈利能力平稳，下半年受核电重启利好将企稳上升

　　2015Q1-Q3毛利率23.82%，同比-0.28pct。我们预测，随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产，毛利率将上升。三项费用合计19.80%，同比+0.7pct，主要原因系销售费用增加所致。

　　高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提

　　公司是国内核工业集团系统所属企业，是首家在A股上市的阀门企业，面向资本市场的同时，还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目，包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。核电站关键阀门长期以来主要依赖进口，成为制约我国核电国产化的主要瓶颈。公司是国内仅有的两家(另外一家大连大高未上市)研制出国家科技重大专项CAP1400核电示范工程的最大口径爆破阀工程样机的企业，并先后成功通过首次功能性开阀试验，这标志着CAP1400核电站非能动安全系统这一关键设备自主化研制取得重大进展。2015年上半年，公司研发支出为1323万元，占营业收入比例为2.54%。

　　募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件

　　高端核级阀门锻件生产基地建设项目，已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000 万元，主要为核级阀门提供锻件。目前，公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段，2014 年实现业务收入3909万元。

　　中核集团旗下国企，有更多自上而下的订单机会

　　目前核电运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立，阀门企业多为民营，如江苏神通、纽威股份、应流股份，而公司作为央企背景的国资企业，在承接项目上将享受更多自上而下的机会。我们认为，中核集团旗下仅有中国核电、中核科技、东方锆业(民营)、中核国际(港股)四个上市公司平台，未来中核集团国企改革东风增强，中核科技具有小市值高弹性的特点，具有较高的改革空间。

　　盈利预测与投资建议

　　受国内核电重启利好，同时核电走出去上升为国家战略，预计明年收入增速将显着高于今年，当前处在收入利润的低点，未来业绩弹性大。核电设备企业于今年迎来订单拐点，而业绩拐点于明后年开始体现，预计随着核电重启带来的订单，对应2015/16/17年的EPS为0.15/0.19/0.24元，对应PE分别为244/193/153，继续给予“增持”评级。

　　风险提示：核电重启低于低于预期。(东吴证券)

　　久立特材：短期业绩低迷不改长期成长趋势

　　业绩摘要： 2015 年前三季度实现营收 19.56 亿元，同比下滑 6.67%，扣非净利润 1.04 亿元，同比下滑 34.15%；第三季度单季实现营收 6.55亿元，同比下滑 11.31%，扣非净利润 0.39 亿元，同比下滑 25.99%。

　　油气管需求低迷拖累营收增长。 前三季度，公司营收同比微降主要是由于油气管业务收入占比近 50%， 受宏观经济不景气及原油价格低位运行影响，石油化工行业整体需求疲软，公司镍基合金管和 LNG 管业务收入同比下滑。全年来看，国家核电项目重启明显低于预期，短期内公司核电业务对公司的业绩贡献有限，受油气管价格下滑影响，预计全年业绩小幅下滑。

　　毛利率短期承压，但上升是长期趋势。 前三季度，公司毛利率同比下滑 1.69 个百分点， 主要系受行业竞争加剧影响，镍基合金管和 LNG 管业务毛利率下滑幅度较大所致。军工、核电是公司未来最大增量业务的来源，未来的公司战略是追求盈利能力的提升，而不是单纯的粗放式的收入增长， 毛利率上升将是长期趋势。

　　公司军工核电处于寡头垄断，业绩爆发的确定性强。 在不锈钢管材领域，公司已占据垄断性竞争优势，开始走结构优化的发展道路，选择核电和军工作为重点突破方向。核电方面，公司已实现了核 1、核 2级不锈钢管材的全覆盖， 竞争对手仅有宝银一家，随国家核电重启进入实质性阶段，核电业务有望迎来爆发性增长期。军工方面，具备关键管材技术的企业，仅有公司与宝钢、长钢，后续订单落地概率较大。在核电及军工领域，公司先发优势明显，坚定看好公司转型升级之路。

　　盈利预测及评级。 预计 2015-2017 年净利润增速分别为-7.63%， 66.68%和 40.78%， EPS 分别为 0.21， 0.35 和 0.49 元，给予“买入”评级。

　　风险提示： 核电启动进度不及预期； 军工市场拓展不及预期。(东北证券)