能源十三五谋划两端改革 16只概念股价值解析

　　陕西黑猫:具循环经济优势的煤化工企业

　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2014-10-24

　　具循环经济优势的煤化工企业.

　　公司是以循环经济产业链为经营模式的煤化工企业,主营业务为煤焦化及化工产品的生产和销售。主要产品为焦炭、甲醇及合成氨。

　　截至2014 年6 月30 日,产能规模为:600 万吨/年焦炭、31 万吨/年甲醇(含粗甲醇1 万吨/年)、25 万吨LNG、9 万吨/年合成氨、26.5 万吨/年煤焦油、7.78 万吨/年粗苯、2×12MW 煤泥发电和8,000万块/年蒸压粉煤灰砖,其中焦炭产能领先西北地区。公司是陕西省最大的独立焦化企业,陕西省发改委确认的“循环经济试点企业”,陕西省人民政府认定的“优秀民营企业”。

　　募投项目提高产能.

　　公司本次发行募集资金将增资投入龙门煤化用于400 万吨/年焦化技改项目,项目建成达产后将成为公司未来的重要利润增长点,有利于公司全面提升市场竞争能力,实现跻入国内独立焦化前十名的战略目标。

　　盈利预测.

　　根据募投项目建设进度情况,我们预计2014、2015 年归于母公司的净利润分别为1.57 亿元和2.93 亿元,同比增速分别为-10.51%和87.13%,相应的稀释后每股收益为0.25 元和0.47 元。

　　定价结论.

　　公司拟公开发行12000 万股普通股,不进行老股转让,发行后总股本62000 万股,公司发行价格为6.15 元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为7.58-9.09 元,对应2014 年每股收益的30-36 倍市盈率。