传感器产业破局十三五大市场 概念股可关注

　　同方国芯:800亿跨入存储第一梯队，继续推荐

　　事件:公司11月5日晚公告，拟以27.04元/股发行29.59亿股，向实际控制人清华控股旗下九名对象发行股份，募资金额800亿元投向集成电路业务。其中600亿元拟投入存储芯片工厂，37.9亿元拟收购台湾力成25%股权，162亿元拟投入对芯片产业链上下游的公司的收购。

　　投资要点

　　布局存储全产业链，打造第一梯队。公司定增800亿元主要用于:12万片/月的Flash晶圆产能(600亿)+台湾力成科技25%股权(38亿)+产业链上下游公司收购(162亿)。定增后形成全产业链IDM布局:上游设计(西安华芯)+中游制造(本次定增募投)+下游测封(台湾力成)。本次定增前中国Flash产能占全球几乎为零，预计公司满产后项目满产后占全球产能10%左右，进入全球存储第一梯队。

　　存储进口替代空间极大。2014年国内存储市场规模2400亿元，占全球市场29%，预计未来5年国内存储市场复合增速达10%，到2020年国内存储规模达到4000亿元规模。目前Flash三巨头为韩国三星、日本东芝和美国闪迪，14年合计占市场份额70%以上，而国内的占比几乎为零。预计公司项目满产后占全球产能10%左右，远没有达到进口替代的天花板，国产化提升空间极大。

　　员工持股锁三年，彰显信心。本次定增员工认购金额10亿元，锁定期36个月。这不仅有助于长期的员工激励，同时也彰显出核心团队对公司未来发展的信心。

　　重申推荐评级。预计15-16年EPS为0.61和0.91，给予60元的目标价，对应16年PE为65倍。国内IC龙头无需多言，同时作为紫光系唯一的IC上市平台，未来集团资产注入和上下游并购的逻辑也非常明确，继续给予“推荐”评级。

　　风险提示。低位增发摊薄原股东权益，未来存储产业进入价格战。