军队改革或纳入国家战略规划 八股谋突围

　　第1页: 军队改革预期升温 军工行业或迎密集利好第2页: 光电股份:光电装备行业龙头,业绩增长持续看好第3页: 中航飞机:飞机制造龙头,受益于C919项目第4页: 航天机电:加强高端汽配和光伏业务,关注集团未来资本运作第5页: 航天通信:重大资产重组事项获证监会无条件通过第6页: 中航电测:民品车辆安检份额提升,军工快速成长期临近第7页: 中航电子:业绩下滑不改平台地位,潜在资产注入仍可预期第8页: 中国卫星:业绩基本符合预期,看好卫星制造龙头第9页: 北斗星通:定增获国家产业基金认购,助跑北斗芯片业务

　　中航电子:业绩下滑不改平台地位,潜在资产注入仍可预期

　　中航电子 600372

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧 撰写日期：2015-10-29

　　投资要点

　　事件:公司发布2015年三季报。2015年前三季度公司实现营业收入39.88亿元,同比减少3.3%;归母净利润2.11亿元,同比减少43.56%,扣非后归母净利润1.93亿元,同比减少32.01%。

　　对此我们点评如下:n 业绩大幅下滑的原因主要有以下三点:1、管理费用同比增加1.14亿元;2、财务费用同比增加3,073万元;3、子公司青云仪表厂区搬迁后,产能、产品交付正在逐步恢复,利润同比减少4,525万元。其中管理费用大幅增长是由于公司在研发方面加大了投入,另外子公司青云仪表厂的搬迁属于偶然性因素。

　　在当前国企改革愈演愈烈的背景下,我们的核心推荐逻辑如下:1、航空工业的蓬勃发展将驱动我国航空电子系统迎来黄金发展期,不管是军用航空工业市场方面国家的持续投入,还是民用航空工业市场万亿规模的巨大市场空间,作为国内航空电子系统的龙头,公司未来都将持续受益。2、公司积极推进军民融合,“343”战略彰显公司发展潜力,未来民品领域的拓展有望超预期。3、公司作为中航工业旗下航空电子系统旗舰公司,资产整合平台地位明确,目前已经托管母公司下属各企事业单位,特别是作为优质资产的5家科研院所,在国家推进科研院所改制以及军工资产证券化的大背景下,存在改制注入的可能。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2015-2017年收入76.59、92.62、114.02亿元,同比增长15.9%、20.9%、23. 1%;归属上市公司股东净利润6.1、9.01、10.43亿元,同比增长1.58%、47.73%、15.73%,对应EPS 为0.35、0.51、0.59元。给予公司目标价格为35元,给予“买入”评级。

　　风险提示:,科研院所改制受国家政策影响,存在不确定性;民用产品拓展可能低于预期。