中粮系集体涨停重燃央改激情 大单追捧10只相关概念股

　　国投新集:煤炭业务业绩不佳，国企改革是最大看点

　　本报告导读:

　　煤炭业务业绩不佳，拟签煤制天然气投资协议，国企改革是公司最大看点。维持目标价13元，下调至谨慎增持评级。

　　投资要点:

　　煤炭业务业绩不佳，国企改革是最大看点。公司2015年Q3收入10.2亿，同降38.4%，净利润-3.7亿，同比减亏0.6亿。Q1-3收入35.9亿，同降28.0%，净利润-12.9亿，同比亏损增加2.1亿。业绩略好于预期。原因是前三季度投资收益1.7亿元，同增495.82%，主要来自对联营企业投资收益8，236万元及处置子公司投资收益8400万元。上调公司2015/16年EPS-0.72、-0.55元(原-1.03、-1.13元)。近期国企改革动作频繁，公司年末有望加快国企改革步伐，给予公司15年6倍PB，维持目标价13元，下调至谨慎增持评级。

　　煤制天然气有新进展，拟签投资协议。公司拟与安徽省能源集团有限公司签署《安徽皖能煤制天然气有限责任公司投资协议》，其中公司投资比例为20%，先期出资5000万元。煤制天然气一期工程建设投资总额预计150亿元，建成后可年产22亿立方米煤制天然气。我们预计该项目2019年后才能建成，且煤制气盈利能力受煤价、天然气价与输气管道等多种因素影响，不确定性较大，短期对公司业绩影响有限。

　　公司最大看点在国企改革。公司大股东国家开发投资公司作为首批国有资本投资公司改革试点，旗下除国投新集外已有多家上市公司发布国企改革方案。公司主营业绩亏损严重，国企改革预期强烈。习近平主席11月计划出访新加坡，淡马锡模式、国企改革有望获市场关注。公司是煤炭行业国企改革重点标的。

　　风险因素:公司国企改革进度低于预期