人大常委会27日举行发布会介绍人口计生法 5股引追捧

　　第1页: 人大常委会27日举行发布会介绍人口计生法等第2页: 康芝药业:短期业绩增速放缓,不改长期发展大逻辑第3页: 太安堂:增长平稳,生殖健康市场种子选手第4页: 贝因美:行业寒冬尚未结束,将受益于二胎放开第5页: 西部牧业公司研究报告:深入布局肉牛产业,国企改革值得期待第6页: 伊利股份:短期内费用承压,看好长期领先优势

　　太安堂:增长平稳,生殖健康市场种子选手

　　太安堂 002433

　　研究机构：国泰君安 分析师：屠炜颖,胡博新,丁丹 撰写日期：2015-10-29

　　投资要点:

　　净利增长超 25%,有望实现“O+O”转型。公司前三季收入 16.1亿,增100.9%,净利1.7亿,增25.2%,EPS0.24元,基本符合我们预期。我们认为公司未来在生殖健康领域有望成为产业链整合者与创新者,融合线上线下资源,实现“O+O”转型,维持2015-2017年EPS0.34/0.42/0.50元,增长30/24/19%,对应PE46/37/31(若给予康爱多30亿估值,则PE34/27/23),维持目标价22.67元,维持增持评级。

　　协同效应渐显,生殖药系列加快增长。公司与康爱多协同效应渐显,预计皮肤药系列销售恢复,增长近5%;心脑血管系列增长超55%;生殖药系列增长约20%,4季度有望继续加快;预计康爱多收入近6亿(含税),自营比例超40%,全年有望8-10亿。

　　竞争优势全面,生殖健康市场种子选手。我们看好公司在生殖健康领域的发展:①产品优势:产品线贯穿孕育全周期,包括麒麟丸(主打产品,适应症治疗男女不孕不育,独家,已申报FDA,制作技艺入选国家级非物质文化遗产代表目录,07-14年收入CAGR141%,2014年收入约2亿)、调经白带丸(独家)、乌金止痛丸(独家)、十二太保丸(生产厂家2家)、参茸保胎丸(生产厂家3家)、产后补丸(独家)等;②营销优势:麒麟丸为处方药,自建销售队伍,已进入主流三甲医院,且建有不孕不育医生诊治联盟,未来继续开拓线下市场;康爱多领军医药电商行业,近期已设立太安堂(咨询 买卖)事业部,线上渠道实力强劲;③“O+O”创新:公司微信公共平台“太安堂麒麟”2015年已上线试运营,期待未来公司在移动端有新的突破。

　　风险提示:管理层战略方向不聚焦风险;电商整合低于预期。