当“野蛮人”来敲门 券商准备好了吗？

　　今年险资频频举牌，12月以来包括万科在内的被举牌公司多达9家，从行业分布上来看，以地产、商贸零售等传统蓝筹行业为主。虽然目前尚未有上市券商被险资举牌，但证券行业作为传统蓝筹行业的重要一员，具有被举牌行业的一些属性，因此我们对其可能被举牌的标的进行了梳理。

　　我们判断证券公司被产业资本或险资举牌的原因主要有两个：一是持股超过20%或能对被举牌公司产生重大影响，以战略投资为目的；二是以财务投资为目的，获取投资收益。根据申万宏源策略的统计，被举牌的公司一般具有持股比例分散、股本和市值比较大、估值便宜和分红率高等特征。

　　对于第一种目的而言，被举牌证券公司需要具备股东结构分散、估值合理、分红率高等特征，我们建议关注长江证券、广发证券、太平洋和兴业证券。长江证券从股权结构来看，第一大股东青岛海尔将持有的14.72%的股权协议转让给新理益集团，同时新理益集团旗下的国华人寿增持至2.24%，因此新理益集团合计持有16.96%；而湖北能源的实际控制人三峡集团合计间接持有公司15.69%的股权，我们推测若新理益集团通过控股金融机构打造金控平台，则可能通过国华人寿进一步增持长江证券股权；而且长江证券的股息率和ROE在上市券商中排名靠前；从长期投资角度看，估值合理。广发证券无实际控制人，股权相对分散，股息率较高而估值较低；太平洋和兴业证券股权较为分散。

　　对于第二种目的而言，被举牌证券公司需要具备估值便宜和分红率高的特点，因此建议关注华泰证券、西南证券和广发证券。