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　　华夏幸福

　　华夏幸福:收购火炬孵化,构建产业地产闭环生态圈,打造中国版WeWork

　　华夏幸福 600340

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-12-25

　　投资要点:

　　事件:公司拟通过股权转让及增资方式取得苏州火炬创新创业孵化管理有限公司51%股权。同时下属子公司与乐视虚拟现实科技(北京)有限公司签订战略合作协议。

　　火炬孵化,科技园区标杆企业。本次收购标的致力于园区企业营商生态环境研究和建设,积极培养创新性、高成长性企业和创业者。火炬孵化是中国专业O2O 园区运营服务商,旗下拥有“博济科技园”、“创客邦”、“O’Park” 三大业务品牌。

　　产业新城+创投孵化,构建完整产业地产闭环生态圈。

　　1)从创造到制造,华夏幸福实现产业链能级飞跃。通过并购火炬孵化,企业在产业孵化和产业加速方面实力得到明显加强。考虑目前华夏幸福在环渤海和长三角区域已累计构建超27个产业运营基地,创投孵化的所有科技成果可以最快实现产业化过程。

　　2)开拓共享经济蓝海,打造中国版WeWork。火炬孵化旗下的创客邦是全国首批获得“国家级创新型孵化器”的众创空间,已在上海、广州、深圳、杭州、武汉、成都、南京等城市发展27个基地,6个省级众创空间,孵化面积超过30000平米。华夏幸福联手火炬孵化,将形成打造中国版WeWork 的完美组合。

　　3)打造在线园区运营平台,拓展潜在园区服务空间。火炬孵化旗下的O’ Park 园区在线是依托火炬孵化近10年的园区运营管理和创业服务经验,基于“大数据、云计算、平台化、移动互联”技术,打造的O2O 创业服务平台, 具有园区线上招商、企业办公、园区内部运营管理等功能。未来华夏幸福运营的各产业新城均可接入O’Park 园区在线,将极大的提升O’Park 园区在线的使用率,实现规模经济。

　　投资建议:看好公司未来销售、市值超越千亿,维持“买入”评级。公司业务发展已明确处于海通产业地产估值体系第二阶段,理应享受20X 以上PE 估值。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.52元。公司12月24日股价33.02元对应2015和2016年PE 在16.75和12.83倍。给予公司2016年20倍市盈率,对应股价50.4元,维持 “买入”评级。

　　风险提示:行业涨价风险。