机构密集调研布局体育产业 10股值得布局

　　奥瑞金：冬奥会成功申办将提升国内对冰雪运动的关注，以冰球运动切入体育产业链，维持买入

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨，屠亦婷 日期：2015-11-20

　　携手北美职业冰球联赛波士顿棕熊队共同推动冰球运动及青少年冰球培训在中国的发展。公司公告与美国DELAWARE NORTH COMPANIES，INC.BOSTON 公司签署关于与北美职业冰球联赛(NHL，由北美冰上曲棍球队伍组成的职业运动联盟，为全世界最高层级职业冰球比赛，为北美四大职业运动之一，现共有30支球队，24支位于美国，6支位于加拿大)波士顿棕熊队冰球合作项目合同。奥瑞金将成为棕熊队在中国的唯一市场推广合作伙伴，双方将共同致力于推动冰球运动及青少年冰球培训在中国的发展。包括但不限于：1)中国青少年球员赴美参加与棕熊队的比赛、夏令营、训练营；2)棕熊队派遣教练或球员赴中国举办夏令营和训练营，棕熊队球员和高管赴中国协助奥瑞金推动冰球运动在中国的发展，举行表演赛等。本次合作期限5年，奥瑞金将在合作期内共支出广告宣传费用合计207.1万美元，用于购买护栏广告、LED 广告、棕熊队官网相关广告权益，及奥瑞金以及指定方的宣传，同时奥瑞金有权提前解除后两年的合同。

　　北京获得2022冬奥会举办权将促进国内对冰雪运动的关注，此次奥瑞金以冰球运动为切入点，不仅可与下游功能饮料客户产生协同，在广告宣传等方面形成盈利外，还推动国内体育产业发展，增进国内外体育运动交流。此次公司合作的棕熊队成立于1924年，是NHL 最早期的功勋队伍，也是NHL 商业策划和运作最为成功的冰球俱乐部之一，2014年福布斯球队价值排名第六，当前价值7.5亿美元。公司与棕熊队合作，将共同推动冰球运动在国内的发展，促进国内外冰球运动及青少年冰球培训交流。随着北京获得2022冬奥会举办权，国内对冰雪运动的关注将日益增加，加之国务院对推动体育产业和全民健身已上升到国家战略层面，公司与棕熊队的合作将形成推广、广告等收入，并与公司下游功能饮料客户产生协同；若合作模式推行顺利，未来公司还将以冰球运动作为切入点，从竞技冰雪运动推广到大众消费运动以及青少年运动培训等方面，全方位完善体育产业布局。

　　国内包装行业第一大平台化服务商，公司业务半径持续拓展，建议买入！奥瑞金作为国内包装行业龙头企业，近年来逐步从单一包装制造转向包装平台化服务商，开启大包装、大平台战略，在包装制造、包装服务、资本运作和体育文化领域持续拓展：纵向上，公司近两年以原有制罐业务为核心切入点，向品牌营销、罐形设计、灌装、(与红牛的)二维码营销、体育营销，延伸纵向产业链，从“制造”向“服务”转型。横向上，此前参股国内塑料包装龙头永新股份20%股权，受让港股中粮包装27%股权，拉开行业整合序幕。包括前期的25亿3年期定增，15亿公司债，参股产业并购基金，借助资本市场平台，搭建资金平台基础。未来更多跨品类、跨区域横向发展值得期待！我们维持公司15-16年1.08元和1.50元的盈利预测，目前股价(27.91元)对应15-16年PE 分别为26倍和19倍。公司目前市值274亿元，维持买入！第一目标价38元(对应2016年25倍估值).

　　华录百纳：增资获欧篮中国75%股权，全面贯穿公司体育三大模式

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-12-02

　　事件：

　　华录百纳(300291.CH/人民币37.01， 买入)今日公告，公司子公司华录体育拟以3,405.7万元人民币增资认购欧冠篮公司75%股权。2015年10月28日，欧洲篮球授权欧冠篮公司未来15年的欧洲篮球冠军联赛中国地区的独家经营权。

　　增资后，公司将享有这一独家经营权的相关权利，并将全面贯穿公司体育领域三大战略模式。

　　点评：

　　1。交易基本情况介绍

　　公司子公司华录体育将以支付现金3,405.70万元人民币的方式认购欧冠篮公司75%股权，其中人民币300万元计入欧冠篮公司注册资本，其余部分计入资本公积。利萨如投资管理有限公司(采聲集团授权的公司)持有25%的股权。公司将享有欧洲篮球授权欧冠篮公司未来15年的欧洲篮球冠军联赛中国地区的独家经营权。

　　独家经营权包括但不限于：中国地区的全版权经营(包括但不限于电视转播权、新媒体传播权、音像制品等)，品牌运营及商务开发(包括但不限于冠名、合作、广告、植入、赞助、招商等)，衍生产品开发及活动运营权及上述权利的转授权等，并且欧篮中国有权直接签订合同并收取中国地区相关经营收入以及使用球队及赛事相关标题、LOGO.

　　董事会结构：欧冠篮公司将设立董事会，由3名成员组成，华录体育公司有权委派2名董事，并有权指定其所委派的一名董事担任董事长，利萨如投资管理有限公司有权委派1名董事担任副董事长。

　　2。国内篮球竞赛供不应求，欧篮投资价值和发展空间巨大。

　　目前，篮球竞赛的国内市场供给仅有NBA 和CBA，远低于足球在国内市场的充分供给水平。欧洲篮球将补充NBA 和CBA 之外中国篮球市场的缺口。其投资价值主要体现在三点：

　　a。市场需求大：中国篮球人口远高于足，篮球人口1.6亿，而足球人口只有2,500多万，因此篮球市场空间大。

　　b。男篮崛起：中国男篮国家队已经完成新老交替，并刚刚在亚洲篮球锦标赛夺得冠军，未来10年中国男子篮球队极大可能统治亚洲，对中国篮球产业的发展创造契机。

　　c。欧式篮球注重草根项目和国际交流，较易融入中国市场。

　　未来3年公司将把中国元素融入欧洲篮球，运作2-3个中国篮球运动员去欧洲篮球俱乐部打球，保证中国篮球运动员上场时间，提升中国篮球冠军比赛在中国的商业价值和影响力。

　　3。获取国际顶级体育IP 资源，贯穿公司体育领域三大发展模式

　　当前，华录百纳在体育领域的布局已实现显著进展，已获取中超、足协杯的合作资源(1.0模式)，获得河北冰雪赛事运营权(2.0模式)，以及与北京卫视合作直播西甲联赛(3.0模式)。本次投资欧篮意味着公司获取国际顶级体育产业IP资源，该项目具备贯穿三种战略模式的经营潜力。围绕现有欧洲篮球赛事，可开展1.0模式的体育赞助营销并获取公司运营现金流；围绕欧洲篮球中国赛、训练营、嘉年华等一系列国内落地活动可建立拥有较强自主权的品牌IP，实现2.0模式的自有IP 开发；围绕赛事直播与内容运营，可对接国内体育媒体资源，实践3.0的体育传媒整合运营战略。

　　4。华录百纳+华录体育形成协同效应

　　1)客户资源方面，公司全资子公司蓝色火焰是品牌内容整合营销领域的领先企业，曾先后运作《快乐大本营》、《天天向上》、《非诚勿扰》等多个重量级栏目，拥有包括美的、创维、华帝、金立等在内四十多家优质客户，将在体育营销中发挥巨大优势。

　　2)媒体资源方面，公司不仅与一线电视媒体，如央视、湖南、江苏、浙江、北京卫视形成合作关系，与视频网站，优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV 也开展深入合作，强大的媒体资源将成为公司体育业务运营的重要支撑。

　　3)娱乐项目运作方面，华录百纳多年积累了大型娱乐项目的制作、宣传和营销等能力，并拥有强大的娱乐产业资源整合能力，这些资源可以与需要本土化运作的国际体育资源互相跨界融合，为用户搭建“体育+娱乐”的综合消费场景。

　　5。维持买入评级

　　公司以综艺节目和体育产业作为未来重要战略布局。体育方面，公司已经获得中超、足协杯的合作资源(1.0模式)，河北冰雪赛事运营权(2.0模式)以及北京卫视达成合作直播协议(3.0模式)，此次取得欧洲篮球冠军联赛未来15年独家运营权将贯穿体育三大发展模式，极大促进公司体育产业的发展。另外，公司在前期完成超20亿定增，大股东和核心管理团队分别认购5.5亿和2亿，彰显对公司未来的坚定信心。维持2015-2017年全面摊薄每股收益为0.56、0.67、0.82元的预期，给予公司310亿元市值目标，对应目标价43.80元，维持买入评级。

　　道博股份：业绩符合预期，双刃剑并购获证监会受理

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：王铮 日期：2015-12-01

　　点评：

　　1。强视传媒贡献上半年业绩，增资控股华娱时代影业拓宽业务空间。道博股份上半年的业绩贡献主要来自于强视传媒；强视传媒上半年收入7410万元，净利润2615万元，完成2015年业绩承诺7582万元的35%。强视传媒近期增资华娱时代影业，增资后持有51%股权。华娱时代影业2014年出品电影《推拿》广受关注，并为旅游卫视等多家卫视制作综艺节目。未来强视传媒及旗下华娱时代影业将在电视剧、电影、综艺节目等领域创造多元价值。

　　2。道博股份原有磷矿石贸易等业务拖累业绩，已启动资产剥离。磷矿石贸易业务上半年小幅亏损；2015年6月，公司已启动非文化业务剥离，集中精力深耕文化产业。

　　3。并购苏州双刃剑，打造体育营销生态圈；已获证监会受理。2015年7月公司并购苏州双刃剑，将主营业务延伸至体育产业，初步形成“体育+影视”的产业格局。双刃剑与多个欧洲、澳洲国际体育赛事拥有长期的合作关系，服务于20多个奥委会，并已于国际一线体育经纪公司开展合作；未来在核心体育赛事版权经营、拓展海外体育赛事内容及明星经纪等领域具备成长潜力。立足于顶级国际赛事及经纪资源，双刃剑旨在打造集赛事运营、体育科技、体育大数据、体育版权、体育旅游、体育经纪为一体的体育营销生态圈。

　　4。拟发行4亿债券，持续整合大文化产业资源，形成平台效应。公司拟非公开发行不超过4亿元债券，期限不超过3年。公司已确立体育产业为主要发展方向，将在苏州双刃剑基础之上，持续并购，做大做实体育生态，形成大文化产业平台效应。

　　投资建议：

　　维持2015-2017年备考EPS分别为0.53、0.68、0.86元的预测。当前股价对应2015年PE为48倍。建议关注公司持续做强体育生态的增长潜力，近期市场下行，公司股价回调带来买入机会。维持“买入”评级。