电气设备股：政策强力支持 值得继续高配

　　工信部公布新能源汽车最新产量数据，据机动车整车出厂合格证统计，2015年12月，我国新能源汽车生产9.98万辆，同比增长3倍。

　　2015年是十二五收官之年，也是2013-2015新能源车推广示范工程攻坚之年。从2015年下半年开始新能源汽车产销快速放量，不断超出市场预期，全年实现37.9万辆产量，远超20万辆推广目标，且累计保有量估计亦略超50万辆保有目标。2015年新能源车产量占汽车总产量比例约1.5%，我们认为渗透率超过1%大关，标志着行业导入期已经结束，成长期正式开启，未来发展空间更大。

　　“政策市”特征明显，商用车首超乘用车。判断目前新能源车行业发展主逻辑仍然是政策刺激，内生增长型“消费市”尚未到来。而12月产量数据更突显“政策市”特征：2015年补贴政策中6-8米轻客补贴金额过高，而2016年新补贴政策中该类车型退坡明显，于是大量车企在2015年末扎堆生产轻客，导致12月新能源商用、乘用车分别生产6.35万辆、3.62万辆，比例为1.7:1，是有完整记录的2014年7月以来商用车数量首次超过乘用车。相较而言，2014年汽车行业整体产量中商用、乘用车比例约为0.19:1.

　　判断今年一季度产销规模环比有所收缩。但在政策强力支持、2017年补贴退坡前抢装、充换电设施快速完善、地方保护逐渐破除等刺激下，今年仍将是新能源车大年，全年产销有望达到50万辆。产销规模的持续放量，将继续扩大产业链各环节市场空间，在制造业和运营环节不断创造投资机会，板块值得继续高配。

　　新能源车产销持续放量带来中上游需求高速增长，但同时各环节投资不断加大，产能快速扩张，据此判断，明年产业链会有所分化。当前配置重点应该在增长确定性强、业务壁垒高、价格坚挺的稀缺环节。推荐高端动力电池环节的国轩高科、亿纬锂能；原材料环节的六氟磷酸锂、高镍三元正极、高端湿法隔膜细分板块，标的包括当升科技、天赐材料、胜利精密、沧州明珠、多氟多。此外建议关注整车企业中技术能力强、产业链整合较深的标的，如比亚迪，以及电机、电控环节中具备技术、规模与订单优势的相关标的，如信质电机、合康变频。