稀土行业座谈会召开在即 收储计划望落地(附股)

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　　横店东磁:有估值，有期待

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈炳辉 日期：2015-12-21

　　业绩简评

　　横店东磁近日发布2015年中报，中报显示，公司报告期内实现营业收入180，048.22万元，同比增长3.24%；归属于上市公司股东的净利润14，817.13万元，同比下降13.03%。

　　经营分析

　　磁材业务景气度下降，业绩同比下降:1.下游行业需求低迷:上半年，公司永磁材料的主要下游家电行业库存积极上升，销售同比下降20-25%；另一关键下游--汽车行业的产销量增速回落，公司永磁业务需求整体不佳。软磁业务也受个人电脑、彩电、照明等行业的需求大幅度的下滑，以及新客户新产品的开发未达到预期等因素影响，出现下滑。2，公司磁材业务销售收入下降:其中永磁材料实现营收6.28亿，同比下降了7.63%，软磁材料实现营收2.95亿，同比下降11.36%。3.公司磁材产品毛利率下降:其中永磁铁氧体产品的毛利率下降了2.05%，软磁铁氧体的毛利率下降了3.25%。

　　光伏业务趋于改善:光伏行业持续好转，公司依靠先进的技术，如公司单晶电池片转换率20%、多晶电池片转换率18.3%，单晶电池转换效率领先于行业水平，多晶转换效率优于行业平均水平，采取以产定销经营策略，并进一步强化多元化市场，扩大日本、欧洲及中国市场，并加大开发韩国、南美、非洲新兴市场的力度。2015年上半年，公司光伏业务实现营收7.17亿，同比增长25%，毛利率提升2.93%至10.55%。

　　股价已跌破员工持股计划买入价:2季度，公司员工持股计划以22.46元的价格完成了员工持股计划建仓。员工持股计划共持有公司股本5.6%，参加员工持股计划的员工总人数共计49人，包含公司部分董事、高级管理人员及核心骨干，如公司董事长持股410万股。

　　公司以“做强磁性、发展能源、适当投资”战略为指引，拓展磁粉芯、镍锌产品市场，横向纵向延伸磁材市场，补足铁氧体磁材领域，探索发展磁应用相关的行业。

　　盈利预测与投资建议

　　公司预计今年前3季度的净利润较去年同期下降15%至增长15%，我们预计公司2015年2016年的业绩分别为0.92和0.96元，当前股价的PE分别为19和18倍，我们给予公司增持评级。