十三五路线图渐清晰：可再生能源万亿盛宴开启 八股井喷

　　首航节能

　　首航节能:加速资金回流,完善光热布局

　　首航节能 002665

　　研究机构：国泰君安 分析师：王浩,洪荣华 撰写日期：2016-01-04

　　维持“增持”评级。公司通过股权转让方式回收应收账款7789万元、融资租赁方式回收货款3亿元,缓解公司资金压力;同时,拟在张家口投资成立光热电站全资子公司,加速完善光热发电业务布局。我们维持公司2015-16年EPS为0.31/0.75元的盈利预测,维持40.50元目标价,对应2016年54倍PE。

　　通过融资租赁/股权转让回收现金,在光热产业爆发前轻装上阵。公司将持有新疆圣雄能源股份有限公司近5485万股以每股1.42元转让,总价款合计近7789万元;公司2013年与内蒙古锦联铝材有限公司签订8台660MW直接空冷凝汽器合同,现将3台空冷凝汽器改为融资租赁销售模式,金额共计3亿元,由长城租赁直接支付。我们认为公司加快应收账款回收,有利于缓解公司资金压力,为2016年公司参与光热电站EPC工程打下良好基础。

　　投资成立张家口光热电站全资子公司,加速完善光热发电业务布局。

　　公司此前与亿利资源集团有限公司签署光热电站建设战略框架协议(内蒙古200MW槽式+张家口100MW塔式电站),我们认为张家口有望成为国家百万千瓦级太阳能热发电示范基地,亿利集团张家口100MW塔式光热项目有望入选第一批光热示范项目,光热开局之际成立张家口全资子公司意图明确,有利于加速光热发电业务布局。

　　催化剂:光热示范项目落地、光热十三五规划与扶持政策出台风险提示:光热项目进展与订单不及预期