农业：正在开启牛市之路 荐4股

　　自2015年1月美国发生禽流感、11月法国发生禽流感导致国内对两大祖代鸡出口国实行闭关以来，整个禽产业链的供需基本面受到了市场的广泛关注，投资者也对禽链中的周期逻辑与价格运行逻辑提出了更高的要求。为此，我们将从量化角度对禽链进行深入梳理与分析，并对未来的供需格局进行论述与预测。

　　祖代鸡引种断档，2016 年禽链供需基本面将反转。国内对美国和法国相继闭关，反映在祖代鸡上，其供求基本面的反转趋势将变得非常明确，累积了 8 年的过剩产能已于 2015 年得到大幅出清，并在 2016 年逐步形成供小于求的局面，预计至少会有 30 万套的供给短缺。

　　我们认为禽养殖行业的牛市之路已经开启，是必须配臵的子行业。我们通过一系列量化的方法梳理了禽链三代周期逻辑并测算了未来两年内祖代鸡和父母代鸡的在产存栏量，假设 2016 年 7 月美国复关，我们预测：1)2016 年全年祖代种鸡平均在产存栏量为 59.91 万套，远低于 2012-2015 年的祖代种鸡平均在产存栏量 99.75 万套、117.51 万套、113.00 万套、95.13 万套。2)2016 年 1 月至 2017 年 9 月期间父母代种鸡平均在产存栏量为 3027 万套，远低于 2012-2015 年的父母代种鸡平均在产存栏量 3839 万套、3897 万套、3475 万套、3695 万套。白羽肉鸡行业出现供需缺口，不排除鸡价突破历史高点的可能。

　　景气回升利好四大白羽鸡养殖企业，重点关注圣农发展。禽链上的各品种(父母代鸡苗、商品代鸡苗、毛鸡、鸡肉)价格均会上涨，整个禽链均存在投资机会。从业绩展望看，2016 年第一季度开始，禽链上市公司盈利将环比、同比逐季提升。

　　1)核心标的：白羽鸡行业的龙头——圣农发展。公司是中国最大的自养自宰白羽肉鸡专业生产企业，现已形成集饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售为一体的完整的白羽鸡产业链，我们预计 2015-2017 年公司屠宰规模分别达到 3.6、4.3、5 亿羽，远超同行业企业规模，随着白羽肉鸡行业景气回升，业绩向上弹性将最为显著。2)建议关注：我国最大的父母代鸡苗供应商——益生股份、国内主要的商品代鸡苗供应商——民和股份、全产业链运营的大型肉鸡养殖企业——仙坛股份。

　　不确定因素。大规模禽类疫病再次爆发，宏观经济下滑。