畜禽价格年后涨势有望延续 7股淡季不淡

　　第1页: 农产品行业周报:畜禽价格淡季不淡,年后涨势有望延续第2页: 益生股份:直接受益引种量下降,益生弹性巨大第3页: 圣农发展:看好逻辑不变,维持“强烈推荐”第4页: 民和股份:短期受益鸡苗价格反转第5页: 仙坛股份:行情低迷拖累公司业绩,看好明年禽类反转下的盈利高弹性第6页: 牧原股份:行情景气持续,16年出栏高增长可期第7页: 温氏股份:业绩高速增长,未来发展可期第8页: 雏鹰农牧:持续看好公司投资价值

　　圣农发展:看好逻辑不变,维持“强烈推荐”

　　圣农发展 002299

　　研究机构：长城证券 分析师：王建虎 撰写日期：2016-01-19

　　暂不考虑“鲜美味”所贡献的利润,预计2016-17年归属母公司的净利润分别为7.87亿和9.78亿,对应的EPS分别为0.86元和1.07元,对应PE分别为24.4X和19.6X,行业角度,看好未来两年白羽肉鸡养殖行业景气度提升;公司角度,看好公司作为行业龙头实现其战略的转型与升级。公司股价被错杀跟随市场下跌,带来再次布局机会,维持“强烈推荐”评级。

　　事件:截止1月13日,圣农发展收盘价17.30元,月线跌幅21.33%,同期申万农林牧渔-19.62%,上证-16.16%,中小板综-23.12%。

　　公司经营情况一切正常:鸡肉价格稳步走高,销售模式升级计划稳步推进,“鲜美味”开店家数近期达到120家。

　　猪价走前,鸡价在后:2016年以来,生猪价格经过前期的调整后跳升至17元/公斤之上,主产区白羽肉鸡均价则维持在6.8元/公斤左右,随着春节消费旺季来临,鸡价也有望出现一波明显涨幅。

　　行业层面看,引种量断崖式缩减必将促进行业景气度恢复:T时期引入的祖代鸡主要影响此后60周--126周商品代肉鸡的供应。受国外禽流感禁运影响,去年引种量在70万套以内,预计今年引种量亦在70万套以内,甚至低于50万套,大幅低于均衡引种量。2012年过量的引种对行业的影响已经不复存在,2013年过量引种经过近两年的时间其影响也基本消失。2015-2016两年行业引种量明显低于均衡引种量,将明显改善行业供求关系,预计肉鸡供应缩减从2季度起开始加速。鸡价上涨,若能达到2元/羽的盈利,则今年仅养殖业务净利润则有望达到8亿以上。

　　以一体化养殖产业链为基础,轻资产战略转型继续推进:公司鲜美味项目自8月底启动后,目前已经开业门店120多家,且经营情况较好。由于2B端与2C端价格差异巨大,公司直接与终端消费者接触,可获取中间环节可观的利润;将2C端做好,进一步树立品牌效应,未来提高公司对2B端的议价能力。

　　风险提示:行业景气度恢复不及预期,战略转型效果不及预期。